核心观点
　　证券：本周证券板块跑赢非银及主要宽基指数，当前板块估值处历史低位，后续估值修复弹性值得关注。保险：“快返型”产品排查整改短期可能对保费增速带来一定冲击，但长期来看有助于行业的良性竞争，头部险企受冲击幅度预计较为有限，长期仍看好头部险企市场份额提升。香港市场及港交所观点：四季度港股交投大概率延续“紧平衡”，结构性轮动仍是主基调，建议持续关注非银板块。多元金融观点：政策红利释放与技术红利兑现共振，建议紧扣“低估值+高股息+高成长”主线。
　　摘要
　　证券：本周证券板块跑赢非银及主要宽基指数，当前板块估值处历史低位，后续估值修复弹性值得关注。资金面上，本周日均股票成交额1.58万亿元，环比回落12.7%，主要受市场调整、科技主线获利兑现、增量资金入场放缓及三季报观望情绪拖累，市场呈现存量收缩特征。两融余额约2.5万亿元，仍处历史高位，占流通市值比重稳定在2.7%附近，杠杆水平与市值扩张基本匹配，系统性风险可控，若高位企稳将印证增量资金的持续性。当前板块PB仅1.24倍，处历史低位，后续估值修复弹性值得关注。个股层面，继续看好三条主线：一是科技项目储备丰厚、大投行业务具备差异化竞争力的券商；二是大财富业务市占率与收入弹性领先的券商及金融科技标的；三是国际化提速驱动ROE中枢上行的头部券商。
　　保险：“快返型”产品排查整改短期可能对保费增速带来一定冲击，但长期来看有助于行业的良性竞争，头部险企受冲击幅度预计较为有限，长期仍看好头部险企市场份额提升。据证券日报报道，近日多地金融监管局要求人身险公司对“快返型”产品进行排查整改。此次“快返型”产品排查整改是监管对银保渠道“长险短做”与费差损风险的主动出清，短期可能对银保新单规模带来一定冲击，但长期有利于推动行业发展转向以价值和效益为中心。对头部险企来说，由于产品货架更为丰富多元，快返下架后保费增速虽可能有一定短期回落压力，但预计可迅速切换承接，而且考虑到此次整改有助于减少恶性费用战，长期来看有望助力头部险企市场份额提升和业务质量改善。对中小险企而言，依赖“交3保6”快返冲量银保的做法不再可行，其新单保费增速和银保渠道市场份额受到的冲击预计大于头部险企。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。