事件：2026年11月5日，中基协发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问份额设立工作的通知》，正式为公募基金投顾业务设立专属的T类份额。
　　T类份额是基金针对投顾业务、为个人投资者设立的份额类别。T类份额的设立，是对今年落地的《销售费用管理规定》中“投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费”要求在产品层面的落实。落地节奏上，拟对存量基金设立T类份额的，于2026年11月30日前完成，货币市场基金不设T类份额；自2027年1月1日起，兼营基金销售（含同一控制下关联方）的投顾试点机构，新增业务应配置T类份额，存量可在组合调仓中按最优执行原则逐步过渡。销售机构还需标识投顾业务使用的基金交易账户，并通过基金行业注册登记数据中央交换平台交换信息。T类份额的设立意味着投顾业务在产品层面拥有了独立于普通零售份额的载体，为投顾由销售驱动转向账户经营提供了制度化的底层工具。
　　降低基金投顾综合投资成本，销售服务费未取消。《通知》明确T类份额不设认（申）购费、客户维护费，管理费原则上按原基金管理费的60%收取。销售服务费方面，基金销售机构可对T类份额收取不高于同一基金其他份额费率水平的销售服务费。此项规定主要针对以往投顾组合在投顾费之外还需承担尾佣等产品端成本的问题，显著降低投顾组合持有者综合投资成本。
　　行业进一步走向买方投顾，投顾服务费将与选品、陪伴服务等专业能力挂钩。T类份额落地后，通道类返佣被切断，收入结构由销售返佣转向投顾服务费与销售服务费，机构收入由此与客户资产的规模及持有期限形成直接绑定，依靠频繁申赎与高尾佣产品获取收入的路径被切断，展业行为有望进一步向长期配置与客户留存倾斜。透明化的费率结构也从制度层面强化了投顾机构践行信义义务的约束，有利于基金投顾回归买方代理的业务本质。从规模来看，据财联社，截至今年5月，基金投顾规模约4800亿元，相对公募基金行业总规模渗透率约为1%，且T类份额仅覆盖个人投顾业务，短期内对公募管理费及渠道收入的影响相对有限。从中长期看，T类份额为账户制投顾补上了产品端的基础设施，投顾机构得以在同一费率框架下比较不同管理人的产品，产品选择回归业绩与风格本身，而非渠道返佣的高低；对公募行业而言，这也意味着资金来源有望由渠道驱动的短期申赎，逐步转向以账户为单位的长期配置，投资者持有体验与行业负债端稳定性将同步改善。此外，目前新一批基金投顾资格申报正在推进，随着参与主体扩容与T类份额配套落地，行业向买方投顾的转型有望加速。
　　风险提示：资本市场大幅波动、信用风险、政策落地不及预期。