监管多项政策组合推出，从完善股份回购规则、增加场内流动性等多方面提振市场信心。7月以来，二级权益市场出现较大回调，市场交易量持续收缩，各大指数下降明显。2026年7月-10月，日均股票交易额2.14万亿，其中10月日均股票交易额1.6万亿（YoY-25.60%）；7月以来，截至10月30日收盘，上证指数/深证成指/创业板指/科创50下跌12.48%/32.79%/43.35%/46.08%，两融余额同比下降22.42%。为提振市场信心，11月2日，人民银行会同金融监管总局、证监会先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，推出多项政策组合，释放稳市信号。
　　1）11月3日，央行开展第三批SFISF操作，金额1000亿元，31家券商基金参与投标，中标费率10bp。SFISF常态化与费率下调，从政策层面提高了非银机构（基金、证券、险资）自营资产的流动性。
　　2）回购规则方面，证监会拟将股价“破发”新增为护盘式回购情形，取消“上市满六个月”及集合竞价阶段申报限制，并要求超募资金公司触及条件时及时实施回购。股份回购再贷款成为长期制度安排，叠加股份回购规则完善，为上市公司回购股份提供资金与政策支持，为公司股价剧烈波动的情形提供缓冲垫。
　　3）主动ETF方面，首批18只主动ETF截至11月2日合计募资超350亿元，其中16只达20亿元单只上限，证监会引导加快建仓；两融余额保证金方面，证监会将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例进行统筹研究，进一步优化。
　　投资建议：
　　非银板块目前板块估值处于历史低位，伴随市场情绪修复有望率先表现。本轮政策组合拳从上市公司回购、提高非银机构流动性以及创造市场增量资金角度稳定资本市场，为目前市场注入强心剂。本周上证指数+1.39%，科创50 +7.96%，市场情绪得到一定修复。目前非银板块三季度业绩全部披露，业绩压力已经释放，短期利空出尽。同时板块估值处于低位，截至11月6日，券商板块PB为仅1.07倍，处于10年来4.3%历史分位，上市险企PEV仅0.60倍，处于十年来19.4%历史分位，市场反弹有望体现相对收益，配置性价比高。
　　建议关注：东方财富、中信证券、中金公司、华泰证券、中国太保、中国平安。
　　风险提示：
　　1）权益市场大幅波动对净利润的影响；
　　2）政策落地情况不及预期；
　　3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；
　　4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。