核心观点
　　9M26阿布扎比伊斯兰银行（ADIB）营收、利润均保持个位数稳健增长，ROE持续领跑同业。背靠阿联酋强劲的宏观经济beta，零售及政府相关项目信贷规模实现高增。高利率环境下负债成本明显上升。对此公司上调全年贷款增长指引，并下调净息差指引，以量补价下，预计全年净利息收入能保持大个位数增长。资产质量持续改善，公司调优全年信用成本指引。中长期来看，公司未来五年规划积极，ROE保持25%左右同业高位水平。核心一级资本充裕，是兼具高ROE、稳定高分红以及宏观环境持续向好beta的优质伊斯兰金融标的，在业绩持续向好下，估值有进一步向上的空间。
　　事件：
　　10月27日，阿布扎比伊斯兰银行（ADIB）披露2026年三季报，9M26实现营业收入97.14亿AED，同比增长6.2%（1H26：9.4%），实现净利润56.09亿AED，同比增长5.5%（1H26：7.6% ）。3Q26不良率季度环比下降12bps至2.03%，拨备覆盖率季度环比上升6.2pct至114.3%。
　　简评
　　1、“以量补价”下净利息收入保持双位数增速，有力支撑营收实现大个位数增长。9M26 ADIB实现营业收入97.14亿AED，同比增长6.2%，增速较上半年有所回落，主要是三季度净息差下行，净利息收入增速有所下降。具体来看，阿布扎比信贷需求仍十分旺盛，ADIB贷款规模实现20%+高增，公司上调贷款增速指引至20%-22%，部分对冲了公司净息差下行的压力，以量补价下公司9M26净利息收入同比增长10.5%，仍是营收增长最主要的贡献因素。9M26非息收入同比小幅下降0.5%。其中净手续费收入增长0.4%，增速由负转正，主要是三季度贸易相关手续费收入改善，预计与跨境贸易、交易活跃度阶段性回暖有关。其他非息收入同比下降1.2%，增速较上半年下降，主要是三季度长债利率上行，投资收益有所拖累。综合来看，阿联酋地区蓬勃的经济发展趋势并未改变，信贷需求仍十分旺盛，ADIB能够持续受益于上行的区域经济宏观大beta支撑，营收增长有望保持强劲。
　　利润中个位数稳健增长，28%的ROE持续领跑同业。9M26 ADIB实现税前利润64.33亿AED，同比增长6.3%；净利润56.09亿AED，同比增长5.5%。9M26 ROE为28%，高于公司25%的中长期指引，持续领跑同业。成本端来看，9M26成本收入比同比小幅上升0.9pct至29.1%，仍符合公司30%的指引。信用成本方面，9M26公司信用成本率（年化）同比下降16bps至0.30%，资产质量持续改善，公司信用成本指引由40bps-60bps调优至40bps-50bps。整体来看，ADIB以量补价+资产质量优化，预计营收、利润均能保持个位数稳健增长。
　　2、ADIB上调2026年贷款增速指引，下调全年净息差指引，调优信用成本指引。中长期来看，公司保持25%左右ROE的积极指引并未改变：1）2026年贷款增速指引由上半年的18%—20%上调至20%—22%。9M26贷款规模同比增长24.7%、较年初增长17.7%，四季度贷款规模仅需环比增长约2%—4%即可完成全年目标，指引兑现确定性较高。中长期来看，公司计划到2030年将总资产扩大至2025年末的1.7—1.9倍，对应未来五年年均扩表约11%—14%，表明ADIB对阿联酋经济增长及自身市场份额提升保持较强信心。2）2026年净息差指引由3.7%—3.8%下调至3.5%—3.6%。公司9M26净息差为3.64%，较1H26下降14bps，主要是三季度美联储加息，高利率环境下伊斯兰存款（wakala，定期存款）增长较快，负债成本明显上升，公司净息差存在一定压力。
　　综合考虑贷款增速与净息差指引的调整，预计全年净利息收入能保持大个位数增长。3）2026年成本收入比指引维持在30%以下。9M26成本收入比为29.1%，符合全年目标；中长期来看，随着数字化进程持续推进，公司计划到2030年将成本收入比进一步优化至26%—28%。4）2026年信用成本指引调优至40—50bps。9M26信用成本（年化）仅30bps，考虑到当前的资产质量好于此前预期，公司小幅调优信用成本指引，同时为未来外部不确定性仍预留充足缓冲。5）2026年ROE指引维持25%以上，中长期目标保持在25%左右。9M26 ROE高达28%，显著高于公司指引。总体来看，公司有望通过更快的规模增长对冲息差下行压力，在资产质量稳定和成本优化的基础上，长期维持25%左右的行业领先ROE。
　　3、零售及政府相关融资需求旺盛，贡献信贷主要增量。伊斯兰存款快速扩张，CASA存款占比继续下降。资产端来看，截至3Q26，公司总资产达3,176亿AED，同比增长17.8%，其中贷款同比增长24.7%至2,185亿AED。贷款结构方面，截至3Q26，ADIB零售、政府及公共部门、一般企业和金融机构贷款分别占54.6%、26.2%、14.1%和3.6%，零售贷款占比保持50%以上，是最主要的信贷来源。零售贷款中按揭贷款、个人消费贷、汽车贷款分别占比48.3%、34.5%、10.7%，相对高风险的信用卡占比仅3.7%，零售信贷投放较为稳健。增量结构方面，ADIB前三季度公司累计新增信贷329亿AED，其中政府及公共部门融资、零售融资分别增加112亿和146亿AED，合计贡献约80%的增量，反映阿联酋政府相关项目及居民端融资需求均保持较高景气。负债端来看，截至3Q26末，公