核心观点
　　行情回顾：国内铜市日间开启回调，沪铜主力合约下跌0.49%收于108660元/吨。
　　重要资讯：1、美联储10月按兵不动，将基准利率维持在3.75%-4%，符合市场预期。9月美国综合PMI初值升至58.4，高于8月的56，创2021年7月以来新高。服务业和制造业双双走强。这一读数对应约5%的年化经济增速。9月美国商业活动升至5年多来新高，新订单激增是主要动力，但旺盛需求也加剧供应链吃紧，价格上行，积压订单明显增加，企业运营产能跟不上需求，近20年来最严重的供应链瓶颈使得通胀压力加大；2、今年1-9月中国新能源车产量累计1248.1万辆，同比增速降至11.2%，较去年35%的增速明显放缓。同期销量累计增幅从34.5%下降至11.4%。
　　交易逻辑：全球股市再度集体下挫，引发市场风险偏好下行，金银价格继续走弱，铜价开始从高位回调。近期科技股情绪退潮，未来AI资本开支增速可能出现放缓，需求端边际走弱预期开始利空铜价。国内电网投资增速年初以来高开低走，同比增幅不及预期，新能源车未来销售和产出增速或将面临放缓，铜需求出现见顶的迹象。同时供给方面对价格的支撑减弱。2027年全球铜矿产量有望出现明显增加。美国对精炼铜进口关税政策虽然仍不清晰，美国市场虹吸近期有所减弱，未来美国市场库存可能流出，对铜价形成利空。
　　交易策略：宏观层面近期出现交易衰退预期的迹象，或将成为铜价下一阶段的主要逆风。全球市场风险偏好下降，有色板块集体承压，铜价补跌风险加大。跨品种方面，可继续尝试做多铜锌比。月间套利方面，可继续维持正套。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在110000-112000元/吨。
　　风险提示：上行风险：非美地区库存进一步下降；下行风险：全球宏观预期转向衰退，风险偏好回落。