行情回顾：沪锡震荡走强，主力2612合约收于387450元/吨，涨1.11%。现货主流出货价格在387700-390200元/吨，均价在388950元/吨，环比涨550元/吨。
　　重要资讯：秘鲁矿企Minsur拟投资2,200万美元，对普诺大区San Rafael锡矿实施一系列改造，并已向环境认证机构Senace提交申请。改造重点包括资源回收、安全、水管理及勘探：计划利用现有设施处理B3尾矿库约65.16万吨尾矿，回收其中残留锡，且不突破已批准的选矿处理能力；同时利用Larancota废石场约255万吨物料，其中约54万吨可用，经矿石预选（ore sorting）后送San Rafael选厂，尾矿排入B4堆场。项目旨在延长资源利用、提高锡回收并降低废料，但不提高已批准处理产能。
　　市场逻辑：基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比持平。最新SMM调研云南江西两省合计开工率降至27.11%，较上周的29.36%下滑2.25个百分点，继续处于历史低位区间；分地区看，云南周度开工率由28.05%降至25.56%，江西周度开工率由31.37%降至29.47%，两地同步下探。云南开工下滑主要受大型冶炼企业检修延续拖累，自9月30日起进入停产检修、时长预计不超过45天，产能有待恢复；江西方面则在低位持稳后本周小幅回落，整体开工负荷偏低。开工率持续受抑的核心制约在于原料端，目前原料货源整体偏少。进口方面，2026年9月中国进口锡精矿共21602.70实物吨，同比增长95.57%，环比增加1.77%。2026年1-9月进口锡矿量总计约5.42万金属吨，累计同比增长29.04%，国内原料端供应虽较上半年有所改善，但结构性紧缺格局尚未根本扭转。需求方面，2026年9月，SMM国内锡焊料企业月度开工率为79.1%，环比上涨6.3%。9月进入传统消费旺季，且由于锡价的回调触发补库需求，焊料企业订单状况改善。预计进入10月假期之后将有所延续。铅蓄电池方面，2026年10月16日-10月22日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.16%，较上周上升0.79个百分点。周开工率延续增势，主要是部分汽车蓄电池企业考虑到临近四季度传统旺季，生产企业陆续小幅提产所致。而电动自行车蓄电池市场传统旺季进入尾声，部分企业表示新订单已出现转淡趋势，但当前生产暂无较大调整，若后续订单持续走弱，则不排除于11月份下调生产计划。库存方面，上期所库存环比有所上升，LME库存环比暂时持平，smm社会库存上周环比大幅去库1081吨。
　　交易策略：有色贵金属集体反弹，美联储议息会议在即，关注市场情绪变化。建议暂时观望或偏多思路为主。还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间410000-430000，下方支撑区间350000-360000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。