三季度货币基金规模小幅增长，增速继续放缓，数量持平。2026年三季度货币基金资产净值达15.80万亿元，较上季度增加1795亿元，同比增速进一步回落至7.75%，同比少增2732亿元。货基收益率下行、相对债券基金比价优势不足或仍是规模增长放缓的主要原因。
　　三季度货币基金规模增长缓慢，与货基收益率相对债基、存款利率的比价优势收窄有关。三季度，全市场货基七日年化平均收益率由6月的1.11%进一步下行4.6bps至9月的1.06%，而三季度大行存款利率维持不变，货基收益率与1年定存挂牌利率的利差由16.10bps收窄至11.46bps，货基相对存款的超额收益持续压缩，这对货基规模形成一定压力。往后来看，随着利率换锚或带动资金水平下降，而中小行揽储力度仍大，后续货基规模增长或仍然承压。
　　三季度资金和存单收益率相对货基利差先上后下，机构申购货币基金的动力先弱后强。三季度资金利率整体下行，R007（30日移动平均）7-9月月均值分别为1.46%、1.43%、1.42%，持续高于政策利率1.4%的水平，带动R007-货基利差、存单-货基利差也呈现出先上后下的走势，机构申购货币基金动力逐渐增强。
　　三季度资金面平稳，货币基金收益率继续下行，大部分货基收益率已降至1.3%以下。7-9月货币基金收益率分别为1.07%、1.05%、1.06%，三季度末相较二季度末下降4.6bps。区间收益率分布进一步下移，1.1%以下的货基数量占比达55.4%，较上季度上行12个百分点，1.3%以下占比高达94.5%，1.5%以上的货基个数首次为0。
　　三季度货基总体延续增持现金及存款、减持债券，但幅度明显收敛。三季度货币基金增持现金及存款1432亿元、减持债券105亿元，同时对其他资产减持2037亿元，增持现金及存款、减持债券的幅度较二季度明显收敛。结构来看，现金及存款占比提升1.01%至36.19%，债券占比微升0.13%至46.49%。在债券结构中，货币基金减持存单248亿元、减持金融债284亿元，同业存单占债券投资市值比重下降0.21个百分点至83.47%。进入四季度，跨季后资金宽松，资金价格回落，存单与资金价格的利差空间打开，货基配置存单的套息收益改善，存单配置力量或有所增强。
　　三季度货币基金继续拉久期、去杠杆。三季度末货基投资组合平均剩余期限为91.71天，较上季度拉长1.14天，为2016年以来最高水平；平均杠杆率105.01%，较上季度下降1.03%，连续两个季度回落，与历史水平相比，久期处于历史最高位，杠杆率已降至历史偏低水平。
　　三季度同业存单基金规模小幅下降，单只规模回落。同业存单基金规模环比减少51亿元至1386亿元，数量由108只增至109只，单只平均规模由13.31亿元下降至12.72亿元。而近期1年存单收益率进一步回落至1.41%附近，同业存单基金收益率或仍承压，规模是否增长有待观察。
　　展望来看，比价效应仍是主导，后续货基规模增速或承压。货基规模依然取决于理财、存款以及货基之间相对收益的变化，在同业存单收益率及资金水平中枢下移的背景下，货基收益率或仍维持偏低水平，规模增速或进一步放缓。
　　风险提示：政策超预期，流动性超预期，统计存在偏差。