10月21日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》，我们对三季度理财规模、资产配置、产品结构等方面进行梳理。
　　三季度理财规模继续增加，Q3末理财规模35.37万亿元，维持可观增量。环比看，Q3较Q2增加1.71万亿元，接近Q2较Q1环比1.75万亿元增量，高于2025Q3环比1.46万亿元增量。同比看，2026Q3，理财规模为35.37万亿元，较2025Q3同比增加3.24万亿元，同比增速10.08%。
　　三季度理财延续较强增长，与债市走强、权益调整、比价优势有关。一季度受银行季末存款考核冲量、开门红期间分红险产品分流、理财打榜产品受限等多重因素叠加影响，理财规模出现超季节性回落；进入二季度后，季末效应逐步消退，存款利率持续较低推动居民储蓄资金再配置，债市企稳后产品净值表现修复，二季度理财规模明显回升。三季度，债市继续走强，权益市场大幅调整，避险情绪升温，叠加货基收益率继续下行，共同导致三季度理财规模较强增长。
　　2026Q3相较2026Q2，理财明显增配存单和公募基金，减配债券、非标和回购类资产。在资产荒、低利率、净值化深化的环境下，三季度，理财用存单替代收益下行的存款类资产，存单占比环比提升0.7%；增配公募基金提升收益，三季度中短债收益率处于低位，理财继续增加基金投资增厚收益，公募基金占比环比提升0.9%，从2024年底至今，公募基金占比已从2.9%升至7.9%；继续出清非标，非标占比环比降低0.5%；同时因负债端稳定性增强，压缩回购类流动性资产，拆放同业和买入返售占比环比降低0.8%。
　　产品结构方面，封闭式产品占比继续提升。2026年三季度相较二季度末，封闭式理财产品环比增加0.87万亿元至8.36万亿元，开放式理财产品环比增加0.84万亿元至27.01万亿元。从占比来看，封闭式产品环比增加1.39pct至23.64%，开放式产品环比降低1.39pct至76.36%。
　　投资性质方面，固收类理财产品占比提升，混合类理财产品占比下降。2026年三季度相较二季度末，固定收益类理财产品占比增加0.12pct至96.61%，混合类占比减少0.15pct至3.03%，权益类、商品及衍生品类分别占比0.28%、0.08%，规模和变化均有限。
　　展望四季度，理财规模增速或放缓，关注增配公募基金持续性，以及权益市场的资金流入。经历二季度和三季度的较强增长后，叠加年末机构行为转向谨慎、年末存款考核压力较大，预计四季度理财规模增速季节性放缓。但9月底以来，权益持续大幅调整，如果四季度股市继续走弱，预计仍有部分避险资金进入理财、债基等。随着长债收益率逐步接近低位，债券投资的收益来源从票息挤向资本利得，四季度理财对公募基金的增配方向大概率延续。
　　风险提示：风险事件超预期，宽信用超预期，货币政策超预期。