事件：
　　10月28日，苏州银行发布2026年三季报，前三季度公司实现营业收入107亿，同比增长12.8%，实现归母净利润48.4亿，同比增长8.1%。1-3Q26年化加权平均净资产收益率为11.7%，同比下降0.3pct。
　　点评：
　　营收双位数高增，盈利增速韧性强。苏州银行前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为12.8%、18.1%、8.1%，增速季环比分别下降0.3、1、0.4pct。营收结构方面，前三季度净利息收入、非息收入增速分别为22.7%、-8.9%，增速季环比分别下降1.2、1.4pct，量价双优支撑净利息收入双位数高增。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长、信用成本增加为主要拖累项。
　　资产扩张强度不减，贷款投放双位数增长。3Q26末，苏州银行总资产、贷款同比增速分别为13.6%、14.4%，增速较上季末分别下降2.4、0.4pct，资产规模维持双位数增长，行业贷款增长降速背景下，公司信贷投放景气度仍较高。非信贷类资产方面，3Q末金融投资、同业资产增速分别为23.7%、-4%，环比上季末分别下降6.5、11.4pct，季内债券投资仍保持较高增长强度，对扩表形成有力支撑。贷款方面，3Q26末对公（含贴现）、零售贷款增速分别为18.9%、-8.2%，较上季末分别提升2.9pct、下降5pct，对公持续发挥信贷增长“压舱石”作用，零售贷款受需求不足压制延续负增长。
　　存款稳步增长，零售客群优势巩固。3Q26末，苏州银行总负债、存款同比增速分别为13.9%、12.6%，分别较上季末下降2.8、1.3pct。3Q季内存款新增37亿，同比少增51亿，季末存款占付息负债比重67.2%，较2Q末下降0.1pct。分客户类型看，季末居民、企业存款增速分别为16.8%、7.7%，增速较年中分别提升2pct、下降5.4pct，居民存款占比环比上季末提升2.2pct至56.3%，零售客群优势巩固。市场类负债方面，3Q末应付债券、金融同业负债同比增速24.5%、13.4%，增速环比上季分别提升0.8pct、下降8pct，季末市场类负债占比合计32.8%，同上季末基本持平，对负债端资金形成一定补充。
　　息差延续企稳态势。从公司公布的数据看，前三季度NIM为1.4%，同上半年持平，3Q息差仍延续企稳态势。资产端，贷款投放维持较高强度，规模增长可对冲部分利率下行影响，行业新发放贷款定价相对稳定；广谱利率下行背景下，债券配置盘存量到期再投资及新增投资票息收益下降，对资产端收益率形成一定拖累。负债端，存款到期节奏趋缓，重定价成本改善效果或不及上半年。1-3Q公司息差高于25年全年水平，预计全年息差可保持较强韧性。
　　非息收入承压，对营收贡献度下降。1-3Q苏州银行非息收入27亿（YoY-8.9%），占营收比重较上半年下降2.9pct至25.3%。其中，（1）净手续费及佣金净收入8.7亿（YoY-6.5%），降幅较上半年收窄1.5pct。（2）净其他非息收入18.4亿（YoY-9.9%），其中投资收益、公允价值变动损益分别为17.4、-2.1亿，同比少增2.1亿、少减0.2亿，其中处置AC确认收益0.6亿，同比减少3.6亿，浮盈兑现强度有所减弱。
　　不良率行至低位，拨备余粮充裕。3Q26末，苏州银行不良率、关注率分别为0.81%、0.95%；不良率同上季末持平，较年初下降1bp，关注率较上季末上升4bp，较年初上升5bp，资产质量核心指标运行整体稳健。3Q26末公司拨贷比、拨备覆盖率分别为3.02%、371%，较上季末分别下降9bp、11pct，预计季内核销处置力度不弱，清降存量风险，拨备余粮相对充裕，风险抵补能力较强。
　　资本安全边际增厚，中期分红方案落地。3Q26末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.4%、11.3%、14.5%，较上季末分别提升23bp、24bp、75bp，债市利率下行背景下，公司OCI账户债券市值重估浮盈增加，对核心一级资本充足率形成一定拉动。同时，季内公司完成30亿二级债发行，增厚二级资本，有效拉动资本充足率水平提升。季末风险加权资产增速13%，环比上季末下降2.6pct，RWA增速略有放缓对资本消耗减轻。公司基本面表现较好，营收盈利增速稳中有升，内源性资本补充能力稳定，资本安全边际较厚，对后续规模扩张及业务发展形成较强支撑。10月27日，公司26年度中期分红落地，现金分红规模合计10.3亿元（含税），分红比例30.23%，稳定在30%以上。
　　盈利预测、估值与评级。苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好，保障发展可持续性。我们维持苏州银行2026-28年EPS预测1.31、1.39、1.46元不变，当前股价对应PB估值分别为0.79、0.73、0.68倍，对应PE估值分别为7.39、6.98、6.62倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济复苏及信用扩张不及预期，小微贷款利率下行