事件：苏州银行披露2026年三季报，26Q1-Q3实现营业收入107亿元，同比增长12.8%，归母净利润48亿元，同比增长8.1%。26Q3末不良率0.81%，环比二季度末持平，拨备覆盖率370.73%，季度环比下降11pc。
　　业绩：净利息收入支撑营收双位数增长：1）利息净收入：26Q1-Q3同比增长22.7%，较26H1增速下降1.2pc，预计由于三季度贷款量能小幅收缩，价格上前三季度净息差1.40%，环比上半年持平。2）中收：26Q1-Q3同比下降6.5%，其中Q3单季度中收增速转负，预计部分源自居民挪储放缓，以及压降非自营理财规模。3）其他非息收入：26Q1-Q3同比下降9.9%，降幅较26H1扩大2.7pc，判断主因公司减少对债券浮盈的兑现。
　　资产负债：对公业务仍为信贷扩张的主要支撑：1）资产：26Q3末总资产、贷款总额同比增速分别为13.6%、14.4%，分别较26Q2增速下降2.4pc、0.4pc。增量结构来看，26Q3单季度企业贷款（含贴现）净增85亿，预计主要投向涉政类项目，而同期个人贷款净减42亿元，或因零售信贷需求仍偏弱，以及收紧高风险个贷授信。2）负债：26Q3末存款总额同比增长12.1%，增速较26Q2下降1.4pc。拆分结构来看，26Q3末全行个人存款占比环比上季末提升2.2pc，或由于三季度权益市场赚钱效应减弱，居民挪储放缓。
　　资产质量：保持稳健，不良处置力度加大。26Q3末不良率为0.81%，环比26Q2末持平。风险抵补能力来看，26Q3末拨备覆盖率为370.73%，较26Q2末下降11pc，主因公司加大不良处置，同比多处置3.3亿元。此外，26Q3核心一级资本充足率环比26Q2增加0.23pc至9.39%，支撑规模快速扩张。
　　投资建议：公司立足苏州、深耕江苏，依托省内异地扩张支撑规模高增，息差企稳，资产质量优，业绩动能强。预计公司2026-2028年利润增速分别为8.95%/9.00%/9.76%，维持“增持”评级。
　　风险提示：规模扩张不及预期、消费复苏不及预期、资产质量恶化。