投资要点
　　苏州银行披露2026年中报，2026年上半年实现营收73.54亿元，同比增长13.1%；实现归母净利润34.01亿元，同比增长8.5%。2026Q2不良率季度环比-1bp至0.81%，拨备覆盖率季度环比+0.6pct至381.8%。
　　苏州国发集团、新华报业增持公司。前十大股东看，2026Q2苏州国发集团增持0.59pct至16.08%，新华报业增持0.73pct至4.01%，中国人寿小幅减持0.29pct至3.09%。
　　营收增长提速，净利息收入增速亮眼。2026H1营收同比+13.1%（26Q2：+15.2%），归母净利润同比+8.5%（（26Q2：+8.8%）。具体来看：1）净利息收入同比+23.9%（（26Q2：+26.0%），其中信贷维持两位数高增，息差同比+7bp，支撑净利息收入高增。2）手续费收入同比-8.1%（（26Q2：+14.7%），主因代客理财收入同比承压。3）投资相关收入同比+1.3%（（26Q2：-8.3%），汇率波动下，汇兑损益大幅增长，支撑相关收入。4）减值损失同比+67.3%（26Q2：+57.3%），信用成本同比+7bp至0.23%。
　　对公信贷贡献主要增量，活期存款占比提升。2026H1末总资产同比+16%，贷款同比+15.4%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+25.3%/-9.4%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约437亿元，同比多增131亿元。其中，对公端较年初新增503亿元，主要得益于租赁和商务服务业、建筑业贷款分别较年初新增252、90亿元；零售端较年初减少27亿元，主要受个人经营贷较年初减少25亿元拖累；票据较年初减少39亿元。负债端，2026H1末总负债同比+16.6%，存款同比+13.5%。活期存款占比提升，上半年末活期存款占比较年初+2.5pct至28.4%，主要得益于对公活期存款占比较年初+3.2pct至20.3%。
　　息差同比提升环比持平，存款成本显著改善。2026H1净息差1.40%，同比+7bp，较2026Q1净息差持平。其中：①2026H1贷款收益率较2025年下降20bp，对公/零售贷款收益率分别较2025年-22bp/-10bp。②2026H1存款成本较2025年下降30bp，企业/个人存款成本分别较2025年-26bp/-32bp。
　　资产质量优异，零售不良率有一定下降。2026Q2末不良率环比-1bp至0.81%，拨备覆盖率环比+0.6pct至381.8%，拨贷比环比-3bp至3.11%，2026H1不良生成率（年化）0.63%，同比-5bp。公司总体资产质量优异，分行业来看：①2026Q2末对公贷款不良率较年初+6bp至0.60%，其中：制造业、零售批发不良率略有上浮，对公地产不良率较年初+0.76pct至0.98%。②2026 Q2末零售贷款不良率较年初-13bp至1.69%，其中：个人经营贷不良率较年初-54bp至2.47%，消费贷不良率较年初-12bp至1.66%。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.23元/1.34元/1.45元，预计2026年底每股净资产为12.08元以2026年8月27日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.73倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。