苏州银行发布2026年半年度报告，26H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为13.08%、19.12%、8.51%，增速较26Q1分别变动+2.14pct、+2.42pct、+0.28pct。营收延续高增、利润增速持平，区域经济赋能下对公信贷高增、净息差企稳、资产质量持续改善。分项来看，26H1净利息收入同比+23.9%；净手续费收入同比-8.1%，主要系代客理财及投融资业务相关收入压降所致；其他非息收入同比-7.2%。
　　亮点：（1）净利息收入延续高增，息差环比持平。规模方面，信贷规模保持双位数增长，主要由对公贷款贡献，26H1生息资产、贷款总额分别同比增长14.1%、14.9%，贷款增速较26Q1环比+1.19pct。分行业来看，对公业务为主要贡献，26H1对公贷款同比增长22.7%，增速环比+3.73pct，26H1个人贷款同比增速为-9.4%，增速环比+0.3pct；负债端，26H1计息负债、存款分别同比增长16.3%、13.5%。息差方面，26H1净息差环比持平，26H1净息差为1.40%，同比回升7BP、环比持平于26Q1。资产端收益率仍处下行通道，26H1生息资产收益率环比下降29BP、同比下降23BP；负债端，26H1存款付息率环比下降30BP、同比下降34BP，主要系合理调整负债结构与定价、优化期限、有效控制负债成本，展望后续高息存款到期、负债成本有望延续改善。（2）资产质量保持优秀。26H1末不良率0.81%、环比下降1BP；拨备覆盖率381.79%、环比+0.63pct，拨备水平较高、扰动较小；26H1关注率0.91%、环比+9BP；逾期贷款率1.15%、同比+16BP。（3）资本充足率保持稳定，未进行半年度分红。26H1核心一级资本充足率环比上升0.19pct至9.16%，资本充足率环比上升0.19pct至13.75%。
　　关注：（1）其他非息收入下滑。26H1其他非息收入同比下降7.2%，其中投资收益同比下降7.3%，公允价值变动损益亏损扩大至-0.92亿元，主要受交易性金融资产公允价值波动影响。（2）中收承压。26H1手续费及佣金净收入6.75亿元、同比下降8.1%，主要系代客理财业务相关收入同比-46.7%、投融资相关业务收入同比-17.2%两方面因素综合所致。
　　盈利预测和投资建议。预计公司26/27年归母净利润增速分别为5.28%/6.68%，EPS分别为1.19/1.27元/股，当前股价对应26/27年PE分别为7.32X/6.84X，对应26/27年PB分别为0.72X/0.66X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB，对应合理价值10.67元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。（1）业务需求及增长不及预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度超预期。