事件：苏州银行披露2026年中报，1H26实现营收73.5亿，同比增长13.1%，实现归母净利润34亿，同比增长8.5%。2Q26不良率季度环比下降1bp至0.81%，拨备覆盖率环比基本持平约382%。营收超预期，业绩和资产质量符合预期。
　　利息净收入景气提升支撑营收提速，增速位居可比同业第一，利润稳健向上确定性更强：1H26苏州银行营收同比增长13.1%（前瞻中预期11.2%，1Q26为10.9%），归母净利润同比增长8.5%（1Q26为8.2%）。从盈利驱动因子来看，①量增价升下利息净收入提速是营收超预期的核心支撑。1H26利息净收入增速约24%（1Q26为21.7%），贡献营收增速15.7pct，其中规模增长贡献11.8pct、息差走阔贡献3.8pct。②中收降幅显著收敛、全年有望转正；在此基础上主动减少债市相关非息兑现，为营收可持续增长留足空间。1H26中收同比下降8%（其中2Q26增长15%），对营收增速负贡献收窄至0.9pct；其他非息同比下滑7%（其中2Q26下滑12%），负贡献营收增速1.7pct。③伴随异地人员及网点从“投入”到“产出”，成本收入比持续下行反哺利润表现。1H26成本收入比同比下降3.7pct至28%，贡献利润增速6.5pct。④继续增提拨备夯实风险向优基础，拨备负贡献利润增速7.2pct。
　　中报关注点：①异地渗透逻辑持续兑现，“苏州大市”+“省内异地”助力量价双优，聚焦ROE修复回升趋势。目前苏州以外地区贷款占比不到5成，增量占比超8成。1H26息差同比走阔，考虑到苏州是省内价格洼地，异地渗透提升还将直接提振定价表现。②稳步提升盈利，实现资本有效内生。2Q26核心一级资本充足率9.16%（监管底线7.5%），季度环比提升0.2pct。③核心大股东增持步履不停。以区间均价计算，2Q26国发集团增持2.2亿，期末其与其一致行动人持股比例16.69%；新华报业传媒集团增持2.7亿，期末持股比例4.01%。④经营贷不良先于行业见拐点，资产质量进一步改善，拨备覆盖率行业领先。2Q26不良率仅0.81%，估算年化不良生成率0.59%，拨备覆盖率超380%。
　　苏州银行是今年少有能实现贷款双位数增长且提速的银行，异地渗透逻辑持续兑现，“苏州大市”+“省内异地”助力量价双优：2Q26苏州银行贷款同比增长14.8%（2025年/1Q26为12%/13.7%），1H26新增贷款437亿，增量已超2025全年。从行业来看，对公贡献超500亿，同时继续压降零售、票据贴现合计66亿。从区域来看，省内苏州以外地区贷款存量占比约49%，贡献1H26增量比重超86%。以分行新增资产结构看区域分布，1H26苏州主城区以外地区分行（即下辖五县市+省内异地）合计贡献增量约7成。我们在过去五年多发布的五篇深度报告中详细复盘苏州银行发展脉络、成长逻辑，考虑到苏州是省内价格洼地，异地渗透提速还将进一步支撑“量价双优”、驱动ROE提升（关于苏州银行当前成长逻辑详细分析，可参阅我们2024年2月和2026年5月发布的深度报告）。
　　估算息差同比走阔，环比延续提升：1H26苏州银行息差1.40%，同比提升8bps，其中2Q26息差1.41%，季度环比提升1bp。从资产负债两端来看，资产定价下行趋缓，叠加负债成本更快下降，是当前息差走阔的核心驱动。1H26生息资产、贷款利率分别同比下降29bps、26bps至2.94%、3.31%（1H25为同比降50bps、41bps），付息负债、存款成本分别同比下降36bps、35bps至1.54%、1.46%（1H25为同比降30bps、30bps）。
　　资产质量优中再向好，个人经营贷不良率更早于行业出现向下拐点，高拨备属性是优秀银行“熬过经济周期”、让投资者更放心的根本保障：2Q26苏州银行不良率季度环比下降1bp至0.81%，估算1H26年化加回核销回收后不良生成率仅约0.59%，拨备覆盖率季度环比基本持平约382%。分行业来看，对公不良率仅0.6%，零售不良率较年初下降13bps至1.69%，主要源自个人经营贷不良延续双降（不良率较年初下降54bps至2.47%，不良余额较年初下降达25%）。苏州银行自2024年开始先于行业大幅压降经营贷（1H26余额较2024年初下降超4成，较今年年初进一步下降约9%），在此基础上仍实现不良持续双降，我们判断苏州银行资产质量仍在改善通道中。
　　投资分析意见：苏州银行是板块内部稀缺的既能较快扩表又率先息差底部回升的银行，短期内尚没有资本掣肘，成长性再凸显。省内异地扩张量价双优，成本收入比下行+杠杆用足支撑ROE提升已是可期的趋势，国资增持同样步履不停，维持“买入”评级。上调盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为9.3%、10.2%、10.4%（原预测分别8.9%、9.5%、10.3%，上调息差假设和营收判断），当前股价对应2026年PB为0.72倍，动态股息率约4.6%（以2026EDPS/股价计算），较板块整体也尚未享有明显溢价，维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压；关注2026年6月公司《关于诉讼事项进展的公告》的后续进展。