事项：
　　苏州银行发布2026年半年报，公司2026年上半年营业收入同比增长13.1%，归母净利润同比增长8.5%。规模方面，公司26年上半年末总资产规模同比增长16.0%，其中贷款同比增长14.9%，存款同比增长14.0%。
　　平安观点：
　　营收增速提速，利息收入表现亮眼。苏州银行2026年上半年归母净利润同比增长8.5%（8.2%，26Q1），主要受到营收提速支撑。公司上半年营业收入同比增长13.1%（10.9%，26Q1），其中上半年净利息收入同比增长23.9%（21.7%，26Q1），增速较1季度上行2.2个百分点，延续高增，负债成本改善支撑利息收入较快增长。非息收入延续负增，公司26年上半年非息收入同比增长-7.5%（-8.9%，26Q1），其中中收同比增长-8.1%（-19.0%，26Q1），降幅收窄；而债券投资相关其他非息收入同比回落7.2%（-1.2%，26Q1），主要受到债券市场波动影响，降幅有所扩大。
　　息差边际企稳，扩表速度仍处较快水平。苏州银行26年上半年净息差为1.40%（1.40%，26Q1），同比回升7BP；我们按照期初期末余额测算公司26年2季度单季度年化净息差为1.34%（1.33%，26Q1），环比上行1BP，息差边际企稳，负债成本改善继续对冲资产端定价压力。我们按照期初期末余额测算，公司26年2季度单季度年化计息负债成本率为1.48%（1.55%，26Q1）；资产端定价延续回落，单季度年化生息资产收益率为2.78%（2.82%，26Q1）。规模方面，公司上半年末总资产规模同比增长16.0%（18.2%，26Q1），其中贷款同比增长14.9%（13.7%，26Q1）；负债端方面，上半年末公司存款余额同比增长14.0%（17.6%，26Q1），资负扩张仍较积极。
　　资产质量优于同业，拨备水平环比下降。苏州银行2026年上半年末不良率为0.81%（0.82%，26Q1），环比下降1BP；我们测算公司26年上半年年化不良贷款生成率为0.63%（0.74%，26Q1），同比回落5BP。仍需关注重点领域风险波动，其中按揭贷款不良率较25年末上升24BP至1.11%，个人经营贷款不良率较25年末回落54BP至2.47%，个人消费贷款不良率较25年末回落12BP至1.66%。前瞻性指标方面，苏州银行26年上半年末关注率为0.91%（0.82%，26Q1），环比上升9BP，综合各项指标来看，公司资产质量仍保持稳健。拨备方面，公司26年上半年末拨备覆盖率和拨贷比分别为381.79%/3.11%（381.16%/3.14%，26Q1），环比上升0.63pct/下降3BP，绝对水平仍处高位，风险抵补能力夯实。
　　投资建议：区域禀赋突出，盈利能力有望提升。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司揽储和财富管理竞争力较强，持续深化“苏心零售”品牌价值，以“民生+财富”为发展引擎，聚焦客户全生命周期服务，公司盈利能力有望进一步提升。根据公司业绩表现，我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司归母净利润分别为58.7、64.7、71.5亿元，对应盈利增速分别是9.7%/10.3%/10.5%，8月26日股价对应26-28年PB分别为0.73x/0.67x/0.62x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。