研究结论
　　11月3日中期选举临近，共和党内部败选预期正在升温，开始影响特朗普政府人事与国会立法计划。一方面，特朗普核心政治团队面临的问责压力增加，预期中期选举后特朗普政府内部人事面临调整风险；另一方面，部分共和党议员开始谋划在2027年1月新一届国会上台前突击立法、完成未竟的政策议程。我们认为，人事动荡与年末立法计划叠加，导致Q4美国政策不确定性边际上行。
　　首先，共和党内部逐渐显现败选预期，并因此调整竞选策略。10月中旬，共和党的国会竞选基金Congressional Leadership Fund取消了对爱荷华、新泽西等地四场选举的广告支出，同时增加对另外16场选举的投入。参议院共和党阵营则向内布拉斯加等原本被视为较稳固的州追加资源。这意味着，共和党正在重新评估各选区的胜选可能性，将有限资源集中于更有希望保住的席位，而非争取摇摆选取、维护国会多数地位。
　　在败选预期下，首先特朗普政府开始进行内部问责，引发政府内部人事动荡的风险。当下问责的重心在MAGAInc.负责人James Blair（负责重要竞选资源的配置），以及白宫幕僚长Susie Wiles。媒体进一步调查发现，Susie Wiles之女Katie与James Blair均与波黑塞族共和国有间接关系：Katie所在的游说公司与塞族共和国有合作安排，Katie、Blair与另一位特朗普政治顾问Chris LaCivita均曾赴塞族共和国提供有偿咨询。换言之，Wiles与Blair两人均可能存在两个问题，一是间接的利益冲突问题，二是在中期选举的关键时刻分散精力、承接海外业务的渎职问题。虽然当下特朗普公开支持Wiles留任，并表示两人不存在利益冲突问题，但我们认为中期选举后特朗普政府内部可能还是会出现人事整顿，可能使后续特朗普政府出现政策思路上的波动。
　　此外，在败选预期下，共和党开始谋划在丢失国会控制权之前，利用最后的时间争取更多立法成果。中期选举是在11月3日举行，但新一届国会上台是在2027年1月3日。这意味着，在新一届国会上台前的两个月内，共和党依然能在本届国会中保持多数议席，并推动单边立法。美国参议员Moreno即提出，若共和党失去国会控制权，应在任期结束前推进涵盖本党优先事项的大型预算协调法案。从现有信息来看，2026年末较明确的立法任务包括政府拨款与国防授权。现行临时拨款安排将政府资金延续至12月11日，国会需要在此之前完成后续拨款或再次延期，以避免12月特朗普政府停摆。此外，2027财年国防授权法也属于选后待处理议程。问题在于，除了上述两个较明确的立法任务之外，当下难以确定共和党可能在最后时间还会推动哪些领域的法案改革。当下我们预期可能涉及进一步税改（例如奥巴马医改相关的税收抵扣条款等）、许可审批制度改革（即《美国可负担性与就业法》）、农业与食品援助改革。
　　总体来看，由于共和党内部逐渐形成败选预期，引发特朗普政府内人事动荡风险，也导致国会内共和党人可能选择在Q4突击立法，我们认为四季度美国政策不确定性边际上行。
　　风险提示
　　11月中期选举结果超预期。若共和党能保留在参众两院的多数席位，国会可能不会急于在四季度突击立法。