策略周度思考—内部流动性将好转，外部风险仍升温
　　1、本周全球权益市场共振调整，我们维持风险来自外部而非内部的判断。往后看，流动性冲击将被有效控制，但海外地缘、金融风险还在进一步加剧，市场对海外风险的预期仍在升温。短期应对方式是三个方面，其一是适当规避海外算力链条；其二是关注周期（能化、农产品、贵金属）对冲全球地缘、金融风险；其三是关注低波高分红方向（如银行等）。中期维度全球资本市场最终会认识到，中国将是全球风险的避风港，因此中期保持坚定信心，国产硬科技仍是中期主线。
　　2、地缘预期方面，中东冲突升温，裂解价差回落。中东局势再度升温，原油价格近一周快速上涨，但成品油价格高位持平，裂解价差有所回落。原油价格上涨未能有效向成品油传导，既可能是源于传导本身就有时滞，也可能是源于终端已经无法有效承载更高的成品油价。无论是哪种情形，对全球经济而言都不是好事，对应全球风险偏好的下降和经济预期的下修。
　　3、全球风险对国内影响主要通过三个渠道。其一是风险偏好的传染。其二是AI硬件链条（尤其是海外链条）的全球共振。其三是流动性影响。
　　4、未来如何应对呢？首先，随着宽基ETF持续流入，流动性问题将有好转，因此不必对流动性问题过度恐慌。其次，全球风险仍在升温，对外部风险不可掉以轻心。应对方式是三个方面，其一是适当规避海外算力链条；其二是关注周期（能化、农产品、贵金属）对冲全球地缘、金融风险；其三是关注低波高分红方向（如银行等）。最后，中期保持坚定信心，国产硬科技仍是中期主线。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。