研究结论
　　10月23日，财政部公布2026年前三季度财政收支情况。全国一般公共预算收入累计同比增长5.1%，增幅比上半年提高0.4个百分点，但单月来看，9月同比0.1%，8月同比4.7%，出现明显回落，且税收与非税增速双双下滑。各项税收来看，国内增值税9月同比7.3%，较前值上行3.3个百分点，规模占当月税收收入45.1%，与最新工业增加值保持中高速增长且较8月进一步改善一致；消费税单月同比-8.5%，前值-14.0%，上行5.5个百分点，这一改善可能和部分电池消费税政策9月1日起开始实施有关，但整体依然处于负增区间。主要拖累项一是来自所得税，其中企业所得税9月同比-0.4%，前值11.6%，下行12.0个百分点，个人所得税9月同比10.5%，前值11.8%，下行1.3个百分点，二是证券交易印花税9月同比-11.5%，前值17.9%，下行29.4个百分点，高基数构成同比压力以及近期股市表现有所降温都导致印花税承压。此外9月非税同比-1%，前值0.3%，同样有所走弱。
　　不过相比税收，政府性基金尤其是土地收入下滑幅度更大，9月单月全国政府性基金收入同比-15.9%，前值-3.8%，下行12.1个百分点，其中中央政府性基金收入9月同比13.7%，下行40.6个百分点，但还保持增长，地方本级政府性基金收入同比-18.4%，下行8.1个百分点，负增继续扩大，背后原因是土地出让收入持续萎缩，9月单月国有土地使用权出让同比为-23.2%，前值-12.6%，考虑到现房政策的出台，基于土地的发展模式已经趋于结束。
　　财政支出依然慢于收入。9月一般公共预算支出同比0.03%，前值-0.13%，略有改善但幅度不大，短板依然在地方，中央一般公共预算本级支出当月同比4.6%，与前值4.7%基本持平，地方支出同比-0.8%，前值-1.2%。各个财政支出方向中，保持较高增长的是科学技术（当月同比6.9%，前值9%）。值得注意的是，今年前三季度，整体公共预算支出累计同比为1%，明显低于收入端5.1%，原因一方面是土地承压后地方投资动能受到影响，而这并没有充分反映在公共预算收入中，另一方面，整体经济向高质量发展转型，对支出的质量与效益变得更加看重。
　　政府性基金支出同样较弱。全国政府性基金预算支出9月同比-12.3%，前值21.4%，虽然有所上行，但还在负增之中，其中中央本级基金支出同比转正（7.5%，前值-8.8%），地方支出仍下降（-13.1%，前值-22.2%）。
　　展望后续，今年支出节奏偏慢、开支较为谨慎的问题在年末有望得到一定改变，23日当天财政部召开2026年前三季度财政收支情况新闻发布会，提到用于项目建设的结存限额应于今年年底前发行使用完毕，尽快形成实物工作量，这意味着9月以来财政稳增长措施落地将加速，“六张网”、重大项目等是主要方向，从今年专项债分布看，新基建的特点较为明显，如截至三季度，市政和产业园区基础设施、交通基础设施、土地储备等类别累计专项债规模均处于负增，规模占比也在降低，同比有较大幅度增长的是农林水利、生态环保、仓储物流基础设施、新型基础设施和能源。
　　风险提示
　　地缘事件与海外加息进一步扩大化，影响全球流动性的风险；
　　下半年财政力度继续不及预期的风险。