9月行业保费增速回暖，单月重回正增。根据金融监管总局披露数据，2026年1-9月保险业累计原保费收入达5.26万亿元，同比增长0.9%，增速较1-8月回升0.5pct。单月表现看，9月原保费收入4421亿元，同比增长6.6%，为连续四个月负增长后重回正增，主要系当月增长基数明显消减（9M25单月yoy-0.4%，较8M25大幅回落36.0pct）。季度表现看，行业增长节奏分化显著：一季度开门红拉动下保费同比增长6.3%，第二、三季度受上年高基数拖累（2Q25 / 3Q25yoy+12.1%/+18.6%），单季保费分别同比下滑0.9%/5.0%，增长压力进一步凸显，年内保费增速整体呈现高开低走趋势。分板块看，人身险单月重回正增、累计增速转正；财产险累计增速仍为正，单月增速小幅转负。展望后续，我们预计11-12月保费有望延续正增态势，主要受益于：1）银保渠道新版“报行合一”阶段性影响26年业绩达成，预计部分公司阶段性仍聚焦全年收官；2）预定利率调整影响下4Q26业绩基数较低（4Q25yoy+0.3%）。
　　高基数压力在9月消减，人身险单月保费重回正增。1-9月人身险公司累计原保费收入3.86万亿元，同比增长0.5%，增速较1-8月回升0.7pct，累计增速转正；9月单月保费2912亿元，同比增长10.5%，连续四个月负增长后重回正增，主要系2025年9月人身险产品预定利率上限正式调降，8月需求前置释放形成的抢售高峰在9月消退，高基数明显消减（9M25人身险单月yoy-4.2%，较8M25回落53.9pct）。1）寿险：作为人身险支柱，单月增速重回正增且领跑板块，累计/单月同比分别+0.9%/+14.6%，去年同期预定利率调整背景下客户透支需求影响减弱。2）健康险及意外险：健康险单月降幅收窄，累计/单月同比分别为1.1%/-1.0%，边际改善态势延续；意外险持续承压，累计/单月同比分别下滑9.8%/9.1%。
　　9月财产险单月增速小幅转负，非车险分化延续。1-9月财产险公司累计原保费收入1.40万亿元，同比增长2.0%，增速较1-8月回落0.3pct；9月单月保费1509亿元，同比微降0.1%，单月增速转负，细分险种呈现分化态势：1）车险：保费增速小幅转负，累计/单月同比-0.0%/-0.2%，9月国内汽车产销同比走弱，根据汽车工业协会披露数据，9月汽车产量/销量yoy-5.1%/-8.4%，增速较上期回落3.1pct/3.3pct，终端需求承压，新能源汽车销量yoy+13.6%，增速较8月回落4.2pct，车险增长仍依赖汽车消费复苏力度；2）非车险：责任险保持较快增长，累计/单月同比+8.3%/+7.3%，企业投保需求持续提升；农险单月增速转正，累计/单月同比+0.6%/+2.6%，季节性因素边际改善；健康险单月增速回落但动能仍强，累计/单月同比+15.4%/+3.2%；意外险增速有所回落，累计/单月同比+5.5%/+0.6%。
　　投资分析意见：下周板块正式进入三季报披露阶段，3Q26业绩波动或将对板块表现产生阶段性影响，但不排除部分公司业绩或将出现小惊喜，我们认为无需过度悲观，持续推荐中国财险、中国太保、新华保险、中国人寿(H)、中国平安、中国人保、阳光保险、中国太平。
　　风险提示：监管政策影响超预期，市场波动加剧，长端利率下行，大灾影响超预期。