Bloom Energy（BE）披露2026年Q3业绩，并再次上调2026年经营指引。Q3收入利润均再创新高，且订单储备增速快于收入增速，有望在Q4持续高质量兑现业绩。
　　Q3业绩超预期，盈利能力持续提升。Q3营收12.36亿美元，同比+138%、环比+16%，超市场预期约16%；Non-GAAP经营性利润2.86亿美元，同比超5倍，EPS 0.94美元，超市场预期的0.69美元。Non-GAAP毛利率34.5%，同比+4.1pct；产品毛利率38.4%，环比+1.2pct，规模效应持续兑现。
　　全年指引第三次上调，Q4有望继续高增。2026年收入指引由39–42亿美元上调至44–46亿美元，中值同比+122%；Non-GAAP经营性利润上调至9.6–10.3亿美元。隐含Q4收入13.5–15.5亿美元，环比+9%–25%，业绩持续兑现。
　　订单增长快于收入，产能持续扩张。业绩会表示订单储备增速仍快于收入增速，需求由Hyperscaler向公用事业、工商业及海外市场扩散。公司推进产能由1GW向5GW扩张，并已考虑5GW之后的进一步扩产。
　　大项目持续落地，SOFC竞争优势进一步强化。Nebius 300MW项目分阶段推进，BE表示设备交付不会成为通电瓶颈；AEP/Google 702MW项目计划采用SOFC+CCS。业绩会重点强调三大技术优势：800V直流：减少交直流转换及配电设备，BE测算1GW数据中心五年总拥有成本可降低55亿美元。碳捕集：SOFC高浓度CO尾气有利于降低捕集成本，管理层预计大型CSP可接受约10%–15%的低碳供电成本溢价。冷热电联供：回收SOFC高温余热用于数据中心制冷，降低空调电耗，进一步提升综合能源利用效率。SOFC由快速交付、离网供电优势，进一步向降低AI数据中心综合供电成本延伸。
　　现金流短期承压，不改高景气趋势。Q3自由现金流-1.81亿美元，主要受合同资产、存货增加及扩产资本开支影响。后续关注回款及产能爬坡节奏。
　　建议关注：先导基电、春晖智控、振华股份、三环集团（电子）、壹连科技（电子）、京泉华、德昌电机控股（H）、龙佰集团（化工）、云意电气、壹石通（化工）、潍柴动力（汽车）
　　风险提示：下游需求不及预期、产品降本不及预期、技术进步不及预期。