行情回顾：本周（10.12-10.16）SW汽车板块整体-4.71%，板块排名18/31，上证指数-2.56%，深证成指-6.64%，沪深300指数-3.40%。
　　新能源汽车出口退税率下调，政策引导车企海外““高质量”发展。10月12日，财政部、税务总局发布关于调整部分产品出口退税政策的公告，明确自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%，结合此前9月份发布的《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，政策调整的核心在于整治低价内卷外化，推动高质量出海。退税率下降对新能源车出海盈利造成一定负面影响，但有望加速海外市场低价内卷的出清，头部车企向下游转嫁成本的能力通常更强，同时海外本地化生产也能在一定程度上对冲这一影响。
　　国内零售压力仍大，出海是车企战略大方向。10月1-11日，全国乘用车市场零售45.9万辆，同比下降24%，环比增长7%，汽车市场依然呈现“内冷外热”的运行态势，根据中汽协数据，2026年前三季度，我国汽车出口达到820.5万辆，同比增长65.8%，我们判断，海外市场是未来车企重要的销量增长与利润来源。
　　政策加大对“速成车”的监管力度。工信部等四部门在10月10日公开发布关于进一步加强汽车产品创新设计和研发测试验证有关管理工作的通知（征求意见稿），人民日报发文《四部门联手，对“速成车”说不》，政策加强对“速成车”的监管，有望缓解国内内卷的竞争形势，并通过倒逼产品质量升级，在海外树立良好的中国汽车品牌形象。
　　商用车：新能源重卡与出海景气度高。根据第一商用车网，9月重卡批发约9.5万辆，同环比-10%/+10%，出口则受益于海外市场需求强劲的拉动，9月预计同比增长约21%；9月国内新能源重卡销量达到3.3万辆，同比+37%，渗透率达到年内新高的50.3%。宇通客车公布三季报，Q3其扣非归母净利润达到13.0亿元，同比+22.25%，出海业绩持续兑现。此外随着美国数据中心在建项目高速增长，供电缺口放大，柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值共振。
　　建议关注：1）整车：【吉利汽车】【比亚迪】【小鹏汽车】【蔚来】【特斯拉】；2）商用车：【潍柴动力】【中国重汽H】【宇通客车】【金龙汽车】。
　　风险提示：1）国内汽车销量持续低迷，拖累车企盈利；2）车企海外拓展不达预期的风险；3）汽车出海面临的政策风险；4）汽车行业利润率持续承压的风险。