总量：批发与零售双降，出口收窄批发降幅，去库延续
　　零售端：“旺季不旺”。9月全国乘用车零售161.8万辆，同比？28.0%、环比+5.0%；1–9月累计零售1,333.4万辆，同比？21.7%。传统“金九”成色不足，需求在存量博弈下“此消彼长”。
　　批发端：降幅明显小于零售。9月厂商批发254.9万辆，同比？8.9%、环比+8.1%；批发同比降幅比零售小19.1pct，差距几乎全部由出口贡献。9月生产259.0万辆，同比？9.1%、环比+10.3%；其中豪华、合资、自主生产同比分别？24%/？29%/？1%，环比分别+5%/+20%/+9%，自主生产韧性最强。
　　出口端：9月乘用车出口（含整车与CKD）91.7万辆，同比增长73.7%，环比增长3.2%，占乘用车厂商销量36%，基本解释批发与零售之间的差额。1–9月行业库存累计下降68万辆（2025年同期降25万辆、2024年同期降88万辆、2023年同期降13万辆），去库特征突出。
　　出口：逆势高增，成为车企批发与利润的核心稳定器
　　9月乘用车出口（含整车与CKD）91.7万辆，同比+73.7%、环比+3.2%，占乘用车厂商销量36%（上月38%、2025年同期19%）。出口已成为部分车企批发与利润的核心稳定器.出口销量是拉动车企增长的核心动力，也是批发端降幅显著小于零售端的主因。
　　结构上，增量几乎全部来自新能源。9月新能源乘用车出口55.8万辆，同比+163.5%、环比+7.7%，占乘用车出口60.8%（2025年同期约40%，同比+21pct）。
　　分动力看，纯电是基本盘，插混是加速项。9月BEV出口33.8万辆，同比+140.8%、环比+2.8%，占新能源出口60.5%（2025年同期66.2%，同比？5.7pct）；PHEV出口19.1万辆，同比+189.4%、环比+12.4%，占比升至约34.2%（2025年同期约31.1%，+3.1pct）。
　　新能源：渗透率双创新高，出口与纯电是亮点
　　零售端，9月新能源乘用车零售108.4万辆，同比？16.7%、环比+7.8%，零售渗透率67.0%（同比+9.1pct、环比+1.7pct）。批发端166.6万辆，同比+11.3%、环比+10.0%，批发渗透率65.4%（同比+12.0pct、、环比+1.2pct）。批发正增长与零售负增长的分化，主要系出口的对冲。
　　风险提示：内需恢复不及预期、新车型销量不及预期、出口增速放缓、行业价格竞争加剧、政策与补贴不及预期、成本与供应链扰动等。