市场回顾：截至10月19日收盘，汽车（中信）行业指数下跌5.52%，跑输同期沪深300指数1.32pct，在中信30个一级行业中排名第18名。
　　2026年9月汽车产销环比明显回升。9月汽车产销分别完成298.96万辆和295.62万辆，环比分别+11.40%、+9.02%，同比分别-8.74%、-8.37%。9月进入传统“金九”旺季，叠加以旧换新政策持续发力、新车密集上市与渠道年末冲量备货，产销环比明显回升，但受去年同期高基数前移、终端观望情绪仍存影响，同比降幅较8月进一步扩大。出口仍是行业最强引擎，9月汽车出口105.26万辆，连续四个月站稳百万辆以上，同比增速维持60%以上高位，其中新能源汽车出口57.1万辆，环比+8.6%，同比增长1.6倍，占当月汽车出口比重提升至54.2%。
　　乘用车自主品牌份额维持高位。2026年9月乘用车产销分别完成262.58万辆和258.75万辆，环比分别+10.86%、+8.56%，同比分别-9.44%、-9.48%，环比随行业旺季回升，但同比降幅较8月进一步扩大；其中自主品牌乘用车市场份额77.13%，环比小幅回落0.63个百分点，仍处历史高位区间，同比提升6.9个百分点。
　　商用车销量同环比回升。2026年9月商用车市场产销分别完成36.37万辆和36.87万辆，环比分别+15.46%、+12.31%，同比分别-3.31%、+0.24%，产销环比大幅回升，销量同比转正、产量同比小幅下降，是增长确定性相对较强的板块。
　　新能源汽车渗透率再创新高。2026年9月新能源汽车产销分别完成181.38万辆和182.25万辆，同比分别+12.18%、+13.62%，新能源渗透率达到61.65%，环比提升1.05个百分点，渗透率继续刷新历史新高。
　　投资建议：维持行业“同步大市”投资评级。9月汽车行业呈现“内需承压、外需高增、渠道累库、结构分化”的运行格局。内需方面季节性回升明显，但同比降幅较8月进一步扩大，国内需求在去年同期高基数与观望情绪压制下仍然偏弱。出口方面连续四个月站稳百万辆以上，其中新能源出口比重提升至54.2%，出海仍是行业最强引擎。渠道方面，9月汽车经销商库存系数升至1.68，为近年同期高位，反映车企旺季压库与终端消化偏弱的矛盾加剧。结构方面，9月新能源渗透率达61.65%，创历史新高，但纯电销量同比+20.70%、插混同比持平，动力结构分化进一步加剧。建议重点关注三大主线：一是出海主线，优先选择区域结构分散、属地化产能布局领先、具备技术与品牌输出能力的整车企业，以及深度绑定全球平台、具备全球竞争力的零部件龙头；二是智能化主线，关注具备组合驾驶辅助系统规模化量产能力、L3准入先发优势的整车企业，以及智能驾驶、智能座舱、车规级芯片等供应链标的；三是“低估值+新增长曲线”主线，重点关注具备机器人、AIDC发电、液冷等具备跨界拓展能力的标的。
　　风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化网联化进展不及预期的风险。