2026年“金九银十”期间，两广水泥市场持续释放涨价信号，本轮推涨主要受广东超产整改落地、西江枯水期广西水泥外运受限及煤炭成本高位运行等因素共同驱动。
　　事件：
　　广东地区：10月12日粤东粤北上调水泥价格20-30元，10月13日珠三角主要厂家通知推涨散装水泥50元/吨、袋装30元/吨。
　　广西地区：10月12日除桂林、贺州外，水泥企业公布第三轮涨价，涨幅30元/吨。
　　政策端：水泥行业正在同步收紧供给纪律和价格秩序。
　　国家层面：9月10日，国家发改委、市场监管总局印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》（发改价格〔2026〕1303号），明确成本核算原则上以企业个别成本为基础，无法核算时参考行业平均成本并考虑一定下浮幅度，区域成本差异较大的行业可分区域测算，形成“1+1+N”治理框架。该框架不设定统一最低售价，但会压缩企业通过超产摊薄成本、低价抢量的空间。10月16日，国务院常务会议讨论并原则通过《价格法（修正草案）》，进一步提出依法依规治理低价无序竞争，健全行业成本调查、制止低价倾销等配套规则。
　　地方层面同步加强产量监测：广东省工信厅近日下发通知，建立熟料产量月度监测制度。对2026年1-9月累计产量达到年核定产能75%或单日产量超核定产能110%的企业开展提醒约谈，对年度产量即将触及备案产能上限的企业督促错峰停产、压产限产。
　　成本端：运费、燃料价格上行，推动水泥价格抬升。
　　水运方面，西江枯水期制约广西水泥外运。近期广西持续高温少雨，全区平均降水量较常年同期偏少约六成，多地气象干旱加重，通航条件趋紧。据交通运输部珠江航务管理局数据，2026年9月长洲过闸船舶8709艘次，同比下降21.81%；过闸货运量1838.27万吨，同比下降8.87%；日均待闸船舶数为409艘，同比增长200.74%，印证枯水期运力不足。运力紧张进一步推升运价，据广州航运交易所数据，10月16日珠江航运散货运价指数为841.06，较上期上涨6.14点。运费上涨随之向水泥价格传导。
　　燃料方面，煤炭价格突破千元关口，创近两年新高，为水泥涨价提供成本支撑。截至10月20日，秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）动力煤平仓价报1038元/吨，同比增长37.30%，较9月末价格988元/吨，涨幅50元/吨。
　　水泥价格复盘：
　　近几年受房地产市场低迷影响，水泥需求整体疲软，价格呈下行趋势，2026年触底后有所修复，但整体仍处于历史底部。分区域看，广东地区以广州为样本，2022-2025年广州P.O42.5散装水泥年均价依次为458.91、428.72、388.51和361.00元/吨，呈逐年下移态势；2026年最低跌至330元/吨，部分P.O42.5散装价格已接近或跌破现金成本线，10月回升至425元/吨，较底部上涨95元。广西地区则以南宁为样本，2022-2025年南宁P.O42.5散装水泥年均价依次为396.30、330.00、310.43和315.11元/吨，2026年最低点跌至260元/吨，10月回升至350元/吨，较底部反弹90元。
　　从两广水泥历史价格看，本轮上涨尚处于2022年以来的底部修复通道，当前价格处于历史中低分位，是“从深度亏损底部向合理利润区间的修复”。
　　点评：
　　短期年内广东水泥受供给边际收紧价格有望修复上涨，2026年Q4区域企业利润将环比显著改善，但价格上涨弹性需关注周边省份价格能否同步回升，否则过高的价差会导致流动性增加，中期看水泥行业超产治理有利于行业供给适度优化，目前行业产能里利用率不足50%，若有基建地产需求端配合，行业利润改善空间可能超预期。建议关注两广地区水泥公司，海螺水泥、华润建材科技、塔牌集团。
　　风险提示：供给收紧不及预期风险，需求持续向下风险，原材料上涨风险