重点提示：1）轻工低波红利资产梳理，推荐：晨光股份、公牛集团、裕同科技、紫江企业、永新股份、慕思股份、顾家家居等；2）新型烟草：国内外政策预期走强，新型烟草高景气，关注产业链标的；3）造纸：旺季纸价有望止跌回升，浆纸一体化企业持续受益；4）出口链：关注增长确定性较强、估值具备性价比标的，推荐：英科医疗、英科再生、永艺股份、众鑫股份、致欧科技等。5）家居：政策催化持续落地，板块估值底部，头部企业经营稳健，高分红、高股息安全垫；中长期存量换新需求支撑，智能家居渗透率提升驱动行业增长。
　　关注轻工内销优质资产，26年以来经营基本面表现稳健，分红率、回购维持高位，提供充足股息回报安全边际。晨光股份：一体两翼业务经营稳健，高分红+大比例回购，估值底部安全边际充足。公牛集团：传统主业经营韧性凸显，智能照明、出海等构筑新增长曲线。紫江企业：饮料包装+纸塑包装双轮驱动，别墅业务销售在即，有望贡献大额收入利润。参股子公司紫江新材深耕铝塑膜领域。裕同科技：包装主业稳健，奠定安全边际；AI、消费电子新品类释放弹性，2027年业绩可期。永新股份：彩印软包装基本盘稳固，高端产能投产、薄膜和出口成长逻辑持续兑现。慕思股份：智能床垫大单品26H1高增，收入端表现大幅领先于行业，固定分红额承诺奠定安全边际。顾家家居：内贸零售化转型加速市场整合，外贸多渠道拓展促增长，底部优质高股息资产。
　　新型烟草：国内外政策预期走强，关注产业链标的。中国：国内HNB规范准入制度流程加速推进。2026年7月28日，国家烟草局组织起草的国家标准计划《加热卷烟》正式启动公开征求意见，征求意见阶段截止2026年9月26日，后续需经审查、批准、发布阶段，拟在标准发布后6个月正式实施。标准覆盖烟支、烟具和气溶胶。烟草基质应由烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成；烟具满足电气、电池、防水、跌落、充电和泄压等安全要求；列出发热体位于烟具内部和烟支内部两种情形，中心加热、外围加热以及烟支内置发热体等技术路线均有空间。美国：FDA放行果味电子烟，合规市场份额有望提升。2026年以来FDA对于雾化电子烟PMTA审核加速，尤其2026年5月FDA首次放行Glas果味电子烟。英美烟草已在俄亥俄州等美国市场推出四款Vuse Pro调味烟弹（桃子、浆果、西瓜、薄荷），计划2026Q3覆盖2.5万家美国零售店，2026Q4再新增覆盖2.5万家美国零售店。FDA放行果味电子烟，有助于合规市场份额提升。国内HNB规范准入制度流程加速推进，美国FDA放行果味雾化电子烟，关注新型烟草产业链标的中烟香港、思摩尔国际、昆船智能、民丰特纸、盈趣科技、华宝国际、华宝股份等。
　　造纸：旺季纸价有望止跌回升，浆纸一体化企业持续受益。需求端：经济相关性高，长期增长韧性较强，2026年以来受出口拉动，需求超预期改善；供给端：进口纸及国内新增产能逐渐缩量，头部纸厂协同性提升明显；成本端：雨季偏多导致废纸回收受阻，国废供需偏紧、价格上行。下半年为箱板瓦楞纸传统旺季，纸价有望持续提涨。推荐太阳纸业、玖龙纸业、理文造纸、林平发展、荣晟环保，建议关注五洲特纸、山鹰国际、景兴纸业等。
　　出口链：重点关注个股Alpha，赛道渗透率提升、企业供应链和制造优势，提供中期业绩增长确定性，27年增长展望乐观。增长确定性较强，估值具备性价比，推荐：永艺股份外销α正在兑现，存量客户份额提升+新客户开拓+升降桌品类放量，收入势能延续，利润率逐步改善的。匠心家居股权激励落地，彰显长期增长信心，本土化运营能力、供应链和产品优势，中长期自有品牌出海可期。致欧科技渠道产品供应链能力持续强化，塑造海外自有品牌。众鑫股份东南亚基地产能具备稀缺性，生产制造成本优势领先，纸浆模塑成长性赛道，持续整合空间广阔。英科医疗深耕丁腈手套行业，成本优势显著，产能持续扩张提供成长性、英科再生成品框业务稳健增长，越南产能加速份额提升，装饰建材打开更大成长空间。
　　家居：政策催化持续落地，板块估值底部，头部企业经营稳健，高分红、高股息安全垫；中长期存量换新需求支撑，智能家居渗透率提升驱动行业增长。地产供需政策密集发布，房地产发展模式重构，利好房价底部确定。政策优化提振β，地产预期扭转，购买力有望得到释放；家居估值底部释放风险；长期存量房支撑+市场整合，顾家家居、慕思股份相继发布智能家居新品，头部紧跟AI趋势创新产品，功能迭代刺激换新需求，看好家居企业估值修复，推荐顾家家居、慕思股份、欧派家居、索菲亚。
　　风险提示：消费表现疲软；地产政策落地不及预期；原材料价格大幅波动的风险；汇率大幅波动的风险。