本报告导读：
　　10/09至10/16期间，VIX上涨34.7%，SOX下跌11.4%，市场波动预期上升。全球商品跑赢权益，原油领涨，韩国KOSPI领跌。AH溢价与美元指数相关系数达0.71。
　　投资要点：
　　跨资产比较：全球商品跑赢权益。10/09至10/16期间，（1）跨资产表现：VIX全周上涨34.7%至19.99，最高升至22.31；MOVE上涨2.7%至101.1，市场波动预期明显上升，风险偏好明显回落。全球商品（+1.2%）跑赢权益（-1.6%）。美国通胀超预期一度推升美联储加息定价，但美联储官员的谨慎表态缓解了立即收紧的担忧。AI融资风险重估与持仓调整压制科技股，并带动美债避险需求；叠加高收益率的配置吸引力，美债收益率曲线牛平，美元冲高回落。VIX大涨、全球权益承压。地缘冲突及美国去库支撑原油上涨，推动全球商品跑赢权益；黄金受美元和美债实际利率回落支持出现修复，但年内美联储加息预期仍限制上行，全周小幅收跌。（2）相关系数：1Y滚动相关系数显示，A股与美股达0.55，港股与美元指数达-0.42，AH溢价与美元指数达0.71。
　　权益：墨西哥MXX领涨，印尼综指和韩国KOSPI领跌。MSCI全球下跌1.6%，六大区域呈现“前沿＞发达＞新兴，欧洲>北美>亚洲”的格局，仅MSCI欧洲（+2.6%）录得正涨幅。从全球主要股指看，（1）发达市场中，美股三大股指仅道指（+0.7%）收涨，标普500（-1.9%）、纳指（-4.5%）、罗素2000（-3%）收跌，大盘价值表现占优，日常消费/能源领涨。欧洲市场普遍收涨且英国富时100（+3.1%）>德国DAX（+2.1%）>法国CAC40（+2%）>STOXX50（+0.5%）。日经225下跌5.4%。港股恒科（-2.1%）跌幅超恒指（-0.1%）。（2）新兴市场中，A股万得全A（-5.1%）下跌，创业板指（-8.9%）跌幅居前，中证红利（-0.4%）跌幅较小。韩股KOSPI（-14.5%）、KOSDAQ（-10.9%）均大跌。其他市场中，墨西哥MXX上涨4.4%，印尼综指大跌14.9%。
　　债券：中债牛平，美债牛平。（1）中债：中债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际收窄，呈“牛平”特征。信用债方面，AAA级（除3M外）票据收益率普遍下行，信用利差短端扩大，长端收窄。（2）美债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际收窄，呈“牛平”特征。根据CMEFedWatch数据，截至10月17日，美联储预期10月加息概率降至15.5%，年内剩余加息次数降为1次。
　　商品与汇率：商品国内外分化，美元指数下跌。（1）商品：南华（-2.1%）、CRB（+1.2%）分化，年内涨幅分别为11.7%、40.5%。从期货结算价看，13商品期货结算价中仅原油录得上涨（WTI+10.4%，布油+4.9%），COMEX银（-6.1%）领跌。年内涨幅布油超80%、原油WTI超70%。美国商业原油库存下降，降速快于过去3年均值。（2）汇率：美元指数下跌0.4%，欧元/英镑/CFETS/日元兑美元均升值（0.3%/0.7%/0.1%/0.2%）。年初以来，美元指数累计上涨3.6%，CFETS人民币兑美元升值4.3%，欧元兑美元贬值4.3%。
　　风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。