投资要点：
　　AI调用需求快速增长，能源价格走强。上周（10.05-10.11），中观景气线索主要有：1）AIToken需求量增价平，算力租赁价格环比回落，硬件景气持续性有待观察；2）地缘冲突延续，能源化工品价格延续提升；3）国庆文旅市场延续量增价减。
　　全球AI景气跟踪：调用需求快速增长，模型与算力价格回落。Token实际消耗价格周环比-5.7%，均价回落可能与低价模型的调用占比及模型组合变化有关。Token调用量继续大幅增长，截至10.11单周消耗量周环比+13.4%，AI调用需求仍然在快速扩张；B200租赁价格周环比-8.5%。2026年10月（前10日）韩国半导体出口额同比+170.9%，较9月（270.1%）明显回落；9月中国台湾电子品出口额同比+51.9%，也较8月（71.0%）回落。8月韩国存货出货比指数（2017年2月=1）环比上升至0.626，连续2个月回升；中国台湾存货出货比指数8月小幅下降，但仍高于4月低点，亚洲市场半导体库存周转边际仍放缓，AI硬件景气持续性有待观察。
　　上游资源：能源价格走强，金价回升。1）油化：布伦特原油期货价格周环比+2.4%，霍尔木兹海峡过境船舶周均值较前一周减少约0.4艘，延续低位。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.6%。3）有色：COMEX黄金价格周环比+1.1%，SHFE铜/铝价格较节前分别+0.4%/-1.5%。
　　传统内需：国庆出游量增价降，传统内需景气偏弱。1）国庆文旅：日均出游人次/旅游花费同比分别+6.3%/+4.3%，客单价同比-1.9%，出游热度提升，人均消费仍承压。2）地产：30大中城市商品房成交面积同比+10.0%；10大重点城市二手房成交面积同比+4.4%，地产销售季节性回落。3）农产品：全国生猪（内三元）均价周环比-0.9%，猪价延续下跌，养殖端仍处亏损。4）建筑施工：建工需求整体仍偏弱，钢价整体维持偏弱震荡；玻璃、水泥价格较节前小幅下跌。
　　交运物流：跨城出行需求增加，港口吞吐下跌。1）客运：10城地铁客运量周环比/同比-4.6%/+10.3%，百度迁徙规模指数7日移动均值周环比/同比+9.5%/-11.7%；国内航班执飞架次周环比/同比-4.2%/-1.8%，国际航班执飞架次周环比+1.0%。2）航运港口：SCFI指数较节前持平，BDI指数周环比-7.3%，中国港口货物/集装箱吞吐量周环比分别-2.9%/-5.1%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。