本报告导读：
　　本报告通过回溯历史厄尔尼诺周期中的价格变化，结合主要产区、产业供需与能源市场的最新情况，分析本轮气候冲击对通胀和企业盈利的传导、识别产业机会，为2026—2027年厄尔尼诺期间的气候风险评估与产业投资提供研究参考。
　　投资要点：
　　 2026年9月正式形成东部型超强厄尔尼诺事件，预计持续至2027年春季。以9次完整历史事件为参照，基准情景下，2026年全年食品CPI、总CPI的额外贡献约为0.20、0.03个百分点，2027年分别约为2.51、0.43个百分点。
　　农业方面，国内部分产区降雨偏多增加秋收和新粮干燥难度，东南亚部分产区少雨则可能减少棕榈油和天然橡胶产出。玉米消费预测下调、新粮上市与棕榈油库存回升缓冲了部分采购压力，但国产大豆减产抬高了食品用豆成本，国际食糖供需趋紧也增加了饮料、糖果等行业的原料涨价风险。国内天然橡胶价格已上涨，而轮胎出口价格偏弱、终端需求限制提价，新增采购支出较难完全转嫁，加工利润面临压力。
　　金属方面，秘鲁山区缺水可能限制矿石处理，沿海强降雨还可能延迟精矿外运；国内铜价上涨则提高了电缆、电机等企业的补货成本。
　　电力方面，高温推高制冷用电，来水偏少又减少水电供应，煤电和储能可补充高峰供电。煤电提高出力带来售电增收，燃料采购和运行支出也随之增加；储能利用峰谷价差获取收益，但转换损耗会减少可售电量。对用电企业而言，制冷设备运行时间延长会增加用电量，若购电价格同时上涨，电费负担将进一步加重。
　　三类投资机会：一是农业上游：建议关注原料自给程度较高、产区布局较分散的生产业务；二是铜资源：建议关注开采成本较低、供水和运输条件较好的在产铜矿；三是电力调节：建议关注供电偏紧地区的煤电、抽水蓄能和独立储能，优先考虑可调用能力较强、单位运行成本较低、市场收益结算安排明确的在运项目。
　　风险提示：气候预测及地区天气偏差风险；供需、成本及电力结算风险；CPI测算依赖历史样本可比性及食品权重等假设，实际天气、供给和政策调节与假设不同，可能导致测算结果出现偏差