本报告导读：
　　我们认为在宏观流动性预期趋紧的背景下，权益的配置性价比高于商品与债券。建议10月超配A股、美股、日股与国债。
　　投资要点：
　　我们构建了由“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整”构成的国泰海通大类资产配置框架，以作为投资决策的整体指引。基于该框架，我们认为在宏观流动性预期趋紧的背景下，权益的配置性价比高于商品与债券，权益的配置性价比高于商品与债券。建议10月超配A股、美股、日股与国债。
　　建议2026年10月权益配置权重为55.00%：超配A股（10.00%）、美股（25.00%）与日股（7.50%）。权益资产中，（1）不确定性预期边际收敛，推动市场风险偏好修复，建议超配A股。A股系统性下行风险有限，市场有望震荡企稳。当前交易拥挤主要集中于少数科技龙头，风险偏好具备修复条件。（2）美国经济韧性较强，受地缘政治冲击相对较少，企业盈利预期或仍支撑美股中枢震荡上行，建议超配美股。虽然近期中东地缘政治不确定性以及对美联储独立性的担忧使投资者的全球宏观流动性预期边际紧缩，但受益于强劲的企业盈利以及AI产业趋势，美股对宏观流动性预期的波动相对钝化。美股的微观交易结构在调整后得以稳固，估值相对合理，进一步下行的空间或有限，波动将提供“buy the dip”配置机会。（3）全球AI需求扩张有望通过半导体设备、电子材料和精密制造等产业链转化为盈利增量，建议超配日股。虽然宏观流动性与通胀预期扰动权益估值，但AI产业趋势仍在强劲发展，对相关设备的客观需求有利于提升日股的盈利增量。
　　建议2026年10月债券配置权重为35.00%：长久期国债（15.00%），短久期国债（10.00%），长久期美债（5.00%），短久期美债（5.00%）。债券资产中，（1）融资需求与信贷供给仍不平衡，资本市场高波动提升债券配置性价比，建议超配国债。在经济与风险偏好修复的背景下，融资需求与信贷供给虽仍不平衡，但供需关系边际改善；近期全球资本市场波动较大，国债配置性价比相对改善。（2）美国经济韧性尚存，投资者或反复修正宏观流动性预期，建议低配美债。美国经济韧性尚存，通胀粘性较强，地缘政治不确定性冲击或使得投资者反复修正美联储货币政策与全球宏观流动性预期；美联储如期加息彰显其独立性以及控制通胀的决心，但在中东地缘政治尚存在不确定的背景下，美债利率下行空间有限，大概率高位震荡，配置性价比低于风险资产。
　　建议2026年10月商品配置权重为10.00%：黄金（5.00%），原油（2.50%），工业金属（2.50%）。大宗商品中，（1）微观交易结构改善趋势渐弱，建议标配黄金。市场反复修正全球宏观流动性预期或阶段性冲击黄金价格，微观交易结构改善趋势渐弱，黄金战术性配置价值或处于主要大类资产中性水平。（2）地缘政治局势扰动或提振全球油价中枢，建议标配原油。（3）高利率与通胀预期或阶段性压制工业金属价格中枢，建议标配工业金属。AI算力扩张对工业金属带来了新增需求，但美债利率高企且仍有上行趋势，通胀预期亦会阶段性压制工业金属价格中枢，并加剧其波动。
　　风险提示：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性