核心要点：
　　银行优先股加快赎回，财务成本优化
　　2026年以来，银行业大规模赎回前期发行的高息优先股，同时密集发行低利率的二级资本债与永续债进行接续。
　　今年以来银行优先股赎回节奏加快。根据WIND数据统计，截至10月中旬，已有7家上市银行披露赎回计划，合计规模1555亿元。其中，光大银行、招商银行、平安银行、北京银行、南京银行5家已完成赎回，中信银行和江苏银行已公告优先股赎回计划。
　　从存量规模看，当前上市银行优先股仅剩12只，存量规模5448.5亿元。优先股新增发行自永续债推出后已经基本停滞，永续债成为银行补充其他一级资本的主要方式。赎回潮根本动力来自利差，优先股股息普遍高于新发永续债，置换有望减少股息支出，缓解银行财务成本压力。以招商银行为例，今年赎回的优先股票面股息率为3.62%，而新发的永续债前五年票面利率仅为1.99%，利差超过1.6个百分点。
　　银行二永债发行节奏明显加快。今年前三季度，商业银行合计发行永续债7031亿元，二永债总发行规模约1.6万亿元，同比增长约30%。国有大行和股份行是发行主力，前三季度国有大行二永债发行占比近67%，股份行约22%。中小银行更多依赖定向募股等渠道补充核心一级资本。
　　财务成本管理加强有望增厚普通股回报。优先股退场与二永债低成本放量并行，银行借助利率下行窗口，以低息永续债、二级资本债接续高息优先股，压降资本融资成本。银行财务成本管理更主动，净利润与普通股回报有望增厚。
　　投资建议
　　在低利率环境下，银行业绩稳定性与分红可持续性较强，构成银行板块估值修复的重要支撑。建议关注两条投资主线：一是优质区域行经营弹性带来的估值修复机会，推荐江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行等；二是稳健分红高股息股，推荐工商银行、中国银行和中信银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，资产风险过快释放；息差改善不及预期。