事件:
　　2026年10月14日，ASML发布2026年Q3财报：2026Q3，公司实现收入116.62亿欧元（QoQ+25.0%，YoY+55.2%）；净利润49.60亿欧元（QoQ+70.0%，YoY+133.5%）。
　　投资要点:
　　营收略低于预期，毛利率、利润超预期。2026Q3，ASML实现收入116.62亿欧元，处于110-120亿欧元指引区间的较高水平，较彭博一致预期的117.04亿欧元低；毛利率为57.5%，高于55%-57%的指引及彭博一致预期的56.11%；净利润为49.6亿欧元，较彭博一致预期的41.11亿欧元高，其中包含公司首批购入的Mistral AI股权进行重估所产生的5亿欧元收益。GAAPEPS为12.93欧元，高于彭博一致预期的10.7欧元。
　　分业务看，服务与现场升级业务营收超出市场预期。2026Q3设备销售收入83.73亿欧元（QoQ+27.5%，YoY+50.8%），低于彭博一致预期的87.88亿欧元；服务与现场升级业务收入32.89亿欧元（QoQ+19.1%，YoY+67.6%），高于彭博一致预期的29.19亿欧元。
　　2026年收入指引达440-450亿欧元，重点关注EUV扩产及价值定价兑。ASML指引2026年收入440-450亿欧元、毛利率约56%，管理层预计全年EUV、非EUV、服务与升级收入分别同比增长超过45%、约20%、约50%。2026Q4收入指引为142-152亿欧元，毛利率指引为57%。需求端，客户预计至少到2028年其供给仍难满足需求，部分客户有意提前下达2029年甚至2030年的订单。供给端，公司预计2026年Low NAEUV系统出货约65台，ImmersionDUV出货量与2025年大致持平；此前计划2027年Low NAEUV及Immersion DUV产能提升30%，并研究2028年进一步提升30%，目前管理层认为仍不足以满足需求，正在研究更高的2028年扩产幅度。此外，公司已完成与主要客户的价值定价讨论，影响将于2027年开始部分体现，2028年及以后更充分体现。
　　盈利预测和投资评级:预计ASML 2026-2028年营收分别约为450.86、605.85、741.65亿欧元，净利润为167.29、217.70、283.72亿欧元，稀释后EPS分别为43.52、56.77、74.06欧元，2026年10月16日美股（ASML.O）结合当日汇率1欧元=1.12美元对应PE为33.56x/25.73x/19.72x。我们看好ASML在台积电加速扩产以及存储客户对EUV需求增长的背景下进入新一轮增长周期，对ASML 2027EEPS给予35x PE，目标价为2233美元，维持“买入”评级。
　　风险提示：先进制程和DRAM对EUV的需求增长不及预期；下游客户资本开支不及预期；中国市场收入进一步下滑的风险；行业估值回调风险；流动性风险