事件:
　　2026年4月15日，ASML发布2026年Q1财报：2026Q1，公司实现收入87.67亿欧元（QoQ-9.8%，YoY+13.2%）；净利润27.57亿欧元（QoQ-2.9%，YoY+17.1%)。
　　投资要点:
　　2026Q1存储设备销售额同环比大增2026Q1，ASML实现收入87.67亿欧元，指引为82-89亿欧元，彭博一致预期为86.87亿欧元；毛利率53.0%（QoQ+0.8pct，YoY-1.0pct），指引为51%-53%，彭博一致预期为52.2%；稀释后EPS 7.15欧元（ QoQ-2.6%，YoY+19.2%），彭博一致预期为6.65欧元。2026Q1，公司逻辑设备销售额30.77亿欧元（QoQ-42.0%，YoY-7.6%），存储设备销售额32.02亿欧元（QoQ+40.8%,YoY+32.8%）；韩国设备销售额28.26亿欧元（QoQ+69.4%，YoY+23.1%），占比45%（QoQ+23pct，YoY+5pct）；中国台湾设备销售额14.44亿欧元（QoQ+46.5%，YoY+57.2%），占比23%（QoQ+10pct，YoY+7pct）；中国大陆设备销售额11.93亿欧元（QoQ-56.3%，YoY-23.0%），占比19%（QoQ-17pct，YoY-8pct）。
　　上修2026年全年收入指引，管理层提供EUV产能目标ASML指引2026年或将实现360-400亿欧元的收入，上季度指引为340-390亿欧元，彭博一致预期为380.83亿欧元。上修收入指引源于（1）Immersion DUV需求超预期：此前预计DUV收入与去年持平，现在预计将实现增长，主要来自非中国大陆地区客户；（2）EUV亦有小幅上调空间；（3）IBM收入预计显著增长：受益于EUV装机基数扩大+客户对产能升级的强烈需求。至于2026Q2，ASML预期收入84-90亿欧元，略不及彭博一致预期的90.67亿欧元；毛利率51%-52%，不及彭博一致预期的52.5%。Q2毛利率或环比下降原因为Q1 IBM包含特别高毛利的软件类升级业务，Q2不会再现同等力度，以及为提升产能而增加人员招聘和培训的前期成本。2025Q4业绩会上，管理层曾表示公司虽在2025Q4收获超预期订单，但受客户建厂进度以及自身产能限制等因素影响，该部分订单大多将在2027年实现收入。在2026Q1业绩会上，管理层则明晰2026年将执行至少60台Low LAEUV的出货计划，同时将Immersion系统出货量推至接近2025年水平；2027年，Low NAEUV产能目标提升至至少80台，DUV同步扩产。
　　盈利预测和投资评级
　　预计ASML 2026-2028年营收分别为397.11/481.66/585.54亿欧元，净利润为120.80/166.79/199.76亿欧元，稀释后EPS分别为31.32/43.24/51.83欧元，2026年4月17日美股（ASML.O）结合当日汇率1欧元=1.18美元对应PE为39.56x/28.65x/23.90x。我们看好ASML在台积电加速扩产以及存储客户对EUV需求增长的背景下进入新一轮增长周期，对ASML2027EEPS给予36x PE，目标价为1,834.22美元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　先进制程和DRAM对EUV的需求增长不及预期；下游客户资本开支不及预期；中国市场收入进一步下滑的风险；行业估值回调风险；流动性风险。