全球资产：科技大跌、债券回暖；美元边际走弱、欧元回暖；原油上涨，金价小幅下跌。本周科技股在高利率、高通胀以及AI投资回报担忧等因素扰动下脆弱性显现，市场对AI企业融资成本担忧快速升温，CoreWeave的5年CDS利差飙升至1100bp以上，周内纳指大跌4.5%，道指上涨0.7%，部分反映资金由科技转向价值避险，日股、韩股亦大幅下挫5.4%、14.5%。欧股则相对回暖，欧元斯托克50上涨0.5%，主要得益于部分企业财报表现强劲以及美股资金溢出。债市方面，美债、欧债收益率本周整体下行，一方面是联储官员偏观望的表态使市场下调10月连续加息预期，另一方面科技股大跌推动避险资金流入债市；美元在美债利率回落和10月加息预期降温背景下边际走弱，欧元有所回暖。商品方面，本周WTI原油上涨7.1%，胡塞持续袭击沙特、美伊军事冲突升级预期共同推升油价；黄金则在美元走弱、加息预期降温以及美债利率下行的支撑下收复周内部分跌幅，全周仅小幅下跌0.7%。
　　美国：9月通胀大超预期，但10月联储加息概率持平前周。本周，9月美国CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均高于预期和前值；9月美国PPI也大超预期，整体PPI和核心PPI同比分别上涨6.3%、5%。这表明美国能源成本与核心价格压力依然严峻。数据公布后一度推动市场上调10月加息预期，但多位官员的观望态度，例如旧金山联储主席Daly表示“进一步加息有必要，但不急于在10月做出决定”，以及沃什在周五IMF年会上的讲话避免对10月货币政策做出指引，本周10月加息预期在数据公布后短暂上冲，但随后重新回落至前周附近，加息概率约17%。
　　欧洲：通胀确认高位、工业产出进一步走弱。欧元区9月调和CPI同比终值确认3.8%，较前值3.2%明显加速；核心调和CPI同比终值2.5%，亦高于前值，通胀仍显著偏离2%目标，欧央行依然面临较高的控通胀压力，市场预期下次加息或在12月。此外，欧元区9月工业产出同环比跌幅进一步扩大，可能反映能源成本上行对欧元区工业生产构成一定压制。
　　日本：避险需求推动日债收益率下行，日央行官员释放鹰派信号。日本10年期国债收益率本周下行7.9bp，主要是股市抛售带来的避险资产需求增加。同时，日央行官员小枝淳子表示当前价格仍面临较大的上行风险，不应在加息方面过于谨慎；日央行行长植田和男（副行长内田真一代为宣读）也重申需要防止潜在通胀率明显超过2%目标。当前市场普遍预期日央行10月维持利率不变，并可能于12月再加息25bp。
　　风险提示：通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、地缘冲突反复与贸易政策不确定性。