一、9月港股红利资产表现
　　收益率：9月港股红利资产跑赢恒生指数。1）2026年9月，港股主要红利（全收益）指数涨跌互现，恒生港股通中国央企红利（（涨0.7%）、中证港股通红利低波（（涨0.7%）和恒生港股通高股息低波动（（涨0.1%）涨幅领先，跑赢恒生（（全收益）指数（（跌3.3%）。2）从高股息行业维度来看，2026年9月，建筑（（涨10.8%）、银行（（涨3.1%）、地产（涨2.0%）领涨。（注：括号内为该行业成分股涨跌幅中位数）。
　　股息率：相较于长债利率仍有较强吸引力。1）截至9月30日，恒生高股息率指数股息率（（TTM）为5.53%，恒生港股通高股息率指数股息率（（TTM）为5.27%，高于中证红利指数的4.28%；以恒生高股息率指数为例，其股息率（（TTM）与十年期国债收益率之差为3.85pct，处于2013年以来的66.8%分位数水平。2）分行业来看，截至9月30日，股息率（TTM）排前列的高股息行业有食物饮品（7.9%）、纺织及服饰（7.8%）、一般金属及矿石（7.7%）。（注：括号内为该行业成分股股息率-TTM中位数）
　　高股息行业AH溢价：能源、电讯行业AH股溢价率相对较高。1）截至9月30日，恒生AH股溢价指数由8月底的123.53上升至124.53，处于2006年以来的1/4分位数与中位数之间。2）行业角度，煤炭（（55.3%）、电讯（（51.6%）、石油及天然气（（39.2%）等高股息行业AH股溢价率相对较高，工用运输（（15.2%）、银行（（24.3%）、保险（（31.7%）相对较低。（注：括号内为该行业成分股AH溢价率中位数）
　　二、9月港股红利资产相关资金情况
　　南下资金：9月南下资金净流入明显提速。1）9月份，南下资金净流入规模为人民币520.25亿元，较8月份的90.09亿元明显增加。2）从行业角度来看，9月份，南向资金主要流入资讯科技器材、软件服务、媒体及娱乐；流出半导体、药品及生物科技、专业零售、黄金及贵金属、家庭电器及用品、电讯。3）9月份港股通持股占比环比提升较大的高股息行业有建筑、一般金属及矿石、纺织及服饰。
　　ETF：9月港股红利ETF资金延续净流出。9月内地发行的港股红利ETF资金净流出20.6亿元，延续净流出态势，此前7月份净流入18.4亿元，8月份净流出22.4亿元。
　　险资：保费收入累计同比增速环比下滑。2026年1-8月，保险公司累计保费收入为4.82万亿元，累计同比增速为0.4%，环比下滑，1-7月累计同比增速为1.9%。其中人身险累计保费收入3.82万亿元，累计同比增速为0.7%；财产险累计保费收入为0.99万亿元，累计同比增速为-0.6%。
　　三、9月港股红利股相关行业趋势变化
　　中国内地低利率及资产荒环境继续，内地财富向优质红利资产配置趋势方兴未艾。尤其是政策支持下，红利资产有望获得以内地保险资金为代表的配置型资金的持续流入，建议关注银行、保险、能源、公用事业、香港本地股、工业、地产、物管、餐饮酒店等行业龙头公司机会。
　　风险提示：大国博弈风险；美国货币政策超预期风险；全球经济增速下行超预期风险