【表现回顾】全球市场层面，中东局势外溢，沙特利雅得机场遇袭，再度推升油价;美国9月CPI超预期，但联储官员表态偏谨慎，10月加息预期先升后降，美元及美债利率冲高回落;此外，Anthropic营收增速回落叠加Coreweave违约风险升温，Al信用重估，全球科技板块承压。10月12日至10月16日，美元计价下，全球大类资产综合表现上:大宗>债>股;VIX、印度SENSEX30、ICE布油领涨，COMEX白银、创业板指、韩国KOSPI领跌。情绪端，[韩国KOSPI/沪深300/创业板指]触发超卖信号，[布油]接近超买。港股行业层面，纺服、消费者服务和银行领涨，电力设备及新能源、钢铁和电子行业领跌。
　　【估值盈利】9月出口超预期，但内需仍然偏弱，港股盈利预期改善有限，海外科技回撤拖累港股相关产业链估值。盈利预期层面，截至10月14日，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速较上周上升0.14pct至7.3%，恒生科技未来12个月EPS一致预期增速较上周下降0.17pct至-2.3%。估值层面，截至10月16日，恒生指数12个月动态PE为10.0x，位于均值-0.3*STD附近;恒生科技12个月动态PE为14.1x，位于均值-1.1*STD附近。结构上，非银金融、传媒和纺服行业PE处在历史低位，建材、银行和汽车PE处在历史高位。
　　【资金面】美国9月CPI、PPI均超预期，10月再加息概率一度由约两成升至近五成。随后戴利表示10月无须急于行动，沃什拒绝预判本月决议，暂停加息重新成为主流预期，美债收益率随之回落。政策层面，截至10月16日，2026年12月FOMC会议的隐含隔夜利率为[4.132%]，环比10月9日数据+0.005pct;10Y美债收益率-15bp至5.1%，其中，实际利率-17bp至2.7%，通胀预期+2bp至2.4%。美元流动性上，10月12日至10月16日，美国企业投资级债券信用利差+3bp至0.84%，高收益债券信用利差+23bp至3.31%。Libor-OIS利差-1.59bp至82.37bp，SOFR-OIS利差维持-0.14bp。综合来看，美元流动性环境维持相对宽松。资金层面，10月8日至10月14日，共有412.3/18.9/14.0/13.6/185.4亿美元资金流入美国/欧洲/日本韩国/新兴市场。港股方面，主动外资净流出港股1.8亿美元(vs前一周净流出1.9亿美元)，被动外资净流入港股4.7亿美元(vs前一周净流入1.5亿美元)。中介机构来看，本周南向增持92亿港元，国际中介减持189亿港元。板块层面，南向本周主要增持金融和可选消费，国际中介主要增持医疗保健。个股上，南向主要增持友邦保险、腾讯控股和阿里巴巴，减持中芯国际、长飞光纤光缆和药明生物;国际中介主要增持壁仞科技、长飞光纤光缆和药明生物，减持联想集团、友邦保险和高鑫零售。
　　【情绪面】港股市场情绪低位回升，卖空成交占比边际回落。卖空方面，截至10月16日，港股近5日日均卖空成交额为268亿港元，占市场成交总额日均比例为[18.6%]，目前位于近三年[77.5%]分位水平，其中腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占证券发行数量比例分别为0.89%、1.00%、2.85%、2.13%，分别位于近五年99.6%、93.0%、76.5%、86.1%分位数水平。情绪指标来看，恒生科技成分股过热比例价格指标录得[30%]，情绪热度处于中性偏冷区间。
　　【供需面】港股回购规模上升，解禁压力小幅上升。周度回购来看，10月12日至10月16日，港股全市场共133家公司回购，回购金额为15.0亿港元，较前一周+12.3亿港元。若以“(分红+回购)-(IPO+再融资)/港股总市值”衡量市场回报率，截至10月16日，市场回报率TTM录得[1.54%]，较前一个月1.40%有所上升。解禁方面，截至10月16日，港股市场当周解禁规模58.2亿港元，下周预计解禁308.1亿港元;2026年初至今解禁市值总额达9958.9亿港元。
　　【配置建议】港股短期缺乏趋势反转的基础，恒指估值接近长期均值且当前港股风险溢价偏低，后续上行需要业绩验证或稳增长政策加码推动盈利预期由局部上修扩散至整体。当前配置上应沿盈利预期修正择优:①盈利上修且未充分计价的行业:半导体、汽车与零配件、电气设备、医药生物、钢铁、硬件设备等;②近期偏强表现有盈利预期支撑的行业:房地产、可选消费零售、建材等。
　　风险提示：1)美联储收紧货币政策;2)国内经济复苏不及预期;3)地缘政治冲突加剧;4)兴业证券为中芯国际做市商。