本文围绕美国中期选举的四种国会格局，推演财政、利率、AI资本开支与去监管政策如何重塑大类资产及A股定价。我们认为，中期选举的核心是对未来两年政策推进力度的重新定价。选举结果未必决定全球风险资产的大方向，但会通过财政扩张空间、长端利率及产业投资预期，改变不同资产和行业的相对强弱。
　　众议院决定财政与重大立法空间，参议院决定人事任命与去监管政策的延续性。民主党夺回众议院是本文的基准判断，参议院归属则决定特朗普政策受约束的程度。
　　四种国会格局对应不同的资产传导逻辑：
　　第一，民主党控制两院，或形成“财政扩张降温、长端利率下行、政治不确定性上升”的组合。新增减税和财政刺激受限，有望缓解美债供给与期限溢价压力，相对利好美债和黄金，美元与铜则偏承压。AI基建相关立法受阻可能短期影响资本开支的扩张节奏，但AI硬件板块的最终走向仍由需求端是否兑现决定，且特朗普政府仍有行政命令手段托底。
　　第二，民主党众议院、共和党参议院的常规分裂格局，同样制约财政扩张，但保留人事任命和部分去监管通道。大类资产方向与民主党两院情景接近，不过政策约束相对温和，金融与能源板块或更具韧性。
　　第三，共和党守住两院，是低概率、高冲击的再通胀情景。新增财政刺激、AI与能源基建扩张、移民收紧及去监管政策可能形成共振，推动增长与通胀预期升温。长端美债或承压、美元偏强，周期与AI基建链相对受益；高估值科技则需权衡盈利增长与实际利率上升的影响。
　　第四，共和党众议院、民主党参议院的反向分裂格局，发生概率较低，整体仍指向财政受限与政策僵局。美债和黄金偏受益，美元、铜及部分AI基建链短期承压。
　　我们认为，基准情景下，市场主线有望从“强财政、再通胀”转向“财政扩张受限、利率压力缓和”，美债和黄金的相对配置价值更突出。后续重点关注国会选情变化、财政刺激落地空间、长端利率走势，以及AI资本开支和去监管政策的推进节奏，同时留意共和党意外守住两院的反向定价冲击。
　　风险提示：美国中期选举结果及后续政策落地超预期；美国财政扩张、通胀及美债利率走势超预期；AI资本开支及相关产业链盈利不及预期；中美贸易摩擦及科技限制超预期升级。