9月出口同比增长36.3%，创下年内单月同比新高。随着9月出口增速的上行，今年前三季度出口累计同比进一步上行至21.3%。从年度数据口径来看，这一增速为2011年以来次高点，仅次于2021年的29.6%。
　　据万得数据（下同），2026年1-2月出口同比为21.8%，3-8月同比分别为2.5%、14.0%、19.3%、26.9%、23.9%、25%，9月同比为36.3%。
　　今年前9个月出口累计同比增长21.3%，为2011年以来次高，仅次于2021年的29.6%。
　　全球经济保持较高景气度是重要线索之一。9月ISM美国制造业PMI、日本和欧元区制造业PMI分别为54.5、54.1和52.9，均处于高景气水平；全球制造业PMI环比上行0.7个点至53。
　　9月全球制造业PMI为53，较前值上行0.7个点。
　　9月美国ISM制造业PMI54.5，连续3个月位于54以上；日本制造业PMI54.1，连续6个月位于54以上；欧元区制造业PMI52.9，连续2个月上行至52以上。
　　价格反弹是支撑出口名义增速进一步加快的重要线索之二。9月CRB商品价格指数同比增长39.2%，高于8月的32.8%，创下2022年7月以来新高；9月中国PPI同比亦超越6月的阶段性高点，创下本轮PPI上行周期同比增速的新高5%。同期成品油、铝、塑料制品等原材料和中间品出口增速明显加快。
　　9月RJ/CRB商品价格指数均值同比增长39.2%，大幅高于前值的32.8%，创下2022年7月以来高点。
　　9月成品油（海关口径）出口金额同比增长125.1%，好于前值的80.5%；未锻轧铝及铝材出口同比增长46.6%，好于前值的38.5%；塑料制品出口同比增长29.2%，好于前值的15.2%。
　　AI产业链贸易继续发挥主导作用是重要线索之三。9月集成电路出口同比增长136%、自动数据处理设备及其零部件出口同比增长92.9%，均较8月明显加快；这也与同期韩国出口创下83.5%的新高相互印证。今年前三季度，AI主要产品（集成电路、自动数据处理设备及其零部件）合计拉动中国出口增长8.7个点，贡献了今年出口同比增长的41%。
　　9月集成电路出口金额同比增长136%，高于前值的129.8%；自动数据处理设备及零部件出口同比增长92.9%，好于前值的76.5%。
　　今年前9个月，主要AI贸易产品（集成电路、自动数据处理设备及其零部件）合计拉动出口同比增长8.7个点，贡献了出口同比增长的41%；此前两年这一贡献度分别为21.5%和20.5%。
　　韩国9月出口同比增长83.5%，大幅高于前值的68.7%；继续创下1980年以来单月最快增速。
　　消费品出口增速显著加快是重要线索之四。9月主要消费品出口同比增速均大幅提升。五大类（纺织纱线、服装、玩具、鞋靴、箱包）非耐用消费品合计出口9月同比增长23.2%，大幅好于8月的8.9%；从季度趋势看，5大类非耐用消费品出口在前三季度同比分别为-1.4%、-1.0%和12.4%，呈现逐季改善、三季度加速的态势。9月家具、灯具、家电主要耐用消费品出口同比分别增长22%、26.7%、31.7%，同样显著加快。我们理解海外本轮AI周期所带来的收入效应，以及欧美通胀所带来的比价效应均在提高中国消费品的吸引力。
　　9月纺织纱线、织物及制品出口同比增长19%，高于前值的2.4%；服装及衣着附件出口同比增长23.8%，前值为-12.3%；玩具出口同比增长40.8%，前值为15.3%；鞋靴出口同比增长20.2%，前值为11.4%；箱包及类似容器出口同比增长22.5%，前值为11.1%。
　　5大类非耐用消费品9月合计出口同比增长23.2%，好于前值的8.9%；今年1-3季度，同比增速分别为-1.4%、-1.0%、12.4%。
　　9月家具及其零件出口同比增长22%，好于8月的11.8%；灯具照明装置及其零件出口同比增长26.7%，好于8月的14.4%；家用电器出口同比增长31.7%，好于前值的10.8%。
　　汽车等高端制造出口延续高增长是重要线索之五。9月汽车包括底盘出口同比增长62%，大幅高于8月的43%。其中可能存在海外进口商基于对贸易条件的预期所带来的加快进口。从最新的情况来看，中欧贸易投资磋商机制第二次例会取得积极成果1，新能源汽车出口退税税率下调政策2预留了5个多月的缓冲期，后续行业出口环境仍有望大致稳定。
　　9月汽车包括底盘出口同比增长62%，高于前值的43%；通用机械设备出口同比增长15.5%，好于前值的15.2%；船舶出口同比增长2.7%，低于前值的21%；医疗仪器及器械出口同比增长23.2%，好于前值的13%。
　　9月进口同比增长31%，低于出口增速但好于8月的28.2%。出口和进口存在双向影响，亚洲经济体AI产业链分工是支撑进口高增长的关键，9月集成电路进口数量、金额同比分别增长1.7%和74.7%。边际上，国际地缘政治环境剧烈变化、油价反弹对9月进口增速加快构成支撑，9月原油进口数量、金额同比分别为-21.5%和3.3%，均好于6-8月水平。
　　9月原油进口数量同比下降21.5%，前值为下降23.4%；原油进口金额同比增长3.3%，前值为下降8.8%。
　　9月集成电路进口数量同比增长1.7%，前值为增长6.7%；进口金额同比增长74.7%，前值为增长83.6%。
　　我们在此前报告中指出，“美国AI资本开支与亚洲出口验证之间形成一个共振闭环”（详见报告