9月制造业PMI季节性企稳，我们在此前报告《从9月PMI、BCI看当前基本面与一揽子政策》中有详细分析。在景气度企稳的同时，制造业“景气面”同步改善，17个细分制造业行业中，位于景气扩张区间的行业个数增加至9个，多于7-8月年内景气面低点的6个。本篇报告进一步拆解这一景气面变化的行业特征。
　　据中采咨询（下同），17个细分制造业中，位于景气扩张区间的行业个数为9个，多于7-8月的6个。
　　新旧行业景气分化延续收敛态势。由于高技术和装备制造行业景气自6月高点后连续3个月小幅回调，消费品制造和高耗能行业景气自7月低位连续2个月上行；9月高技术制造行业与消费、高耗能制造行业PMI比值分别为1.04和1.09，新旧经济景气比值进入收敛态势，但当前仍处于去年同期上方的相对偏高位置。
　　9月高技术制造业PMI环比下降0.4个点至52.5，装备制造业PMI环比下降0.4个点至51.0；消费品行业PMI环比上行1.7个点至50.7，高耗能行业PMI环比上行0.1个点至48.0。
　　9月高技术制造业与消费制造行业PMI比值为1.04，前值为1.08，去年同期比值为1.02。
　　9月高技术制造业与高耗能行业PMI比值为1.09，前值为1.10，去年同期为1.09。
　　消费品行业的景气反弹具有普遍性。除造纸印刷行业景气下降以外，其余行业PMI全面改善；食品和医药等非耐用消费品改善幅度大于耐用品。我们理解：（1）中秋假期和国庆假期提前备货是消费行业景气上行因素之一；（2）消费品出口改善是因素之一，汽车行业出口订单连续3个月环比改善，纺服行业9月出口订单大幅上行16.2个点；（3）可能包含促消费政策升温的影响，18月17日《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》包括提高个人消费贷款和信用卡分期业务贴息上限等政策。
　　消费品制造行业中，9月汽车（环比上行1.8个点，下同）、医药（3.0 pct）、农副食品（6.9pct）、纺服（1.0 pct）、纺织（1.7 pct），造纸印刷景气环比下降3.2个点。
　　原材料行业景气反弹主要集中在黑色冶炼、石化和化纤橡塑行业。（1）石化产业链整体景气的反弹与油价趋势较为一致，布伦特原油价格7-9月均价分别为84、88.1和102美元/桶；（2）黑色冶炼行业景气改善，这与前期上游大宗价格反弹、以及建筑业经营活动状况指数环比上行3.4个点等信息吻合；（3）供给约束同样支撑原材料行业景气改善，9月15日钢铁工业协会发布《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》2，提出“坚决落实产量调控要求，谴责超产行为，确保完成全年目标”。
　　原材料行业中，9月黑色冶炼、石油加工及炼焦、化纤橡塑景气环比分别上行2.0、7.1、2.7个点；化工行业景气环比小幅下降0.8个点，有色冶炼PMI环比下降1.8个点，非金属矿制品行业PMI环比下降2.1个点。
　　装备制造景气内部呈现分化。（1）计算机通信电子、电气机械、专用设备景气环比分别上行3.2、2.2和6.1个点，尤其是电子和电气机械此前分别连续4个月、3个月环比回调，9月的单月反弹可能包含“秋旺”的季节性，也可能和产业链供求关系的调整阶段性到位有关；（2）通用设备、金属制品景气度环比分别下降2.8和2.3个点，其中通用设备或受原材料价格反弹影响；金属制品下游高度集中于建筑装饰、管道、结构件等领域，或受地产开工施工偏弱的影响。
　　装备制造行业中，9月计算机通信电子、电气机械、专用设备景气环比分别上行3.2、2.2和6.1个点；通用设备、金属制品景气环比分别下降2.8和2.3个点。
　　新兴产业方面，高端装备、新一代信息技术景气领先，节能环保环比表现超季节性，新材料、新能源汽车和新能源景气度则低于季节性中枢。我们理解政策性金融工具落地、“六张网”（尤其是算力网、新一代通信网、新型电网等“新基建”）投资进度加快是高端装备和新一代信息技术产业的主要带动。
　　细分行业方面，9月7大新兴产业景气均位于荣枯线上方；高端装备制造、新一代信息技术、新能源汽车景气领先，位于53以上；节能环保、新能源、生物产业、新材料景气由高到低，位于50-52的景气区间内。
　　从环比看，9月各行业景气均呈现季节性改善，高端装备（环比上行6.5个点，下同）、生物产业（6.7pct）、新能源汽车（7.6 pct）、新一代信息技术（7.3 pct）上行幅度较大；节能环保（2.8 pct）、新材料（3.3 pct）、新能源（0.3 pct）上行幅度相对偏小。
　　与季节性均值（过去5年9月均值）相比，高端装备、节能环保、新一代信息技术分别高于季节性均值7.3、0.9和0.2个点；生物产业、新材料、新能源汽车、新能源分别低于季节性均值0.6、1.6、1.8和4.8个点。（详见报告《9月EPMI的几点积极信息》）
　　建筑业同样呈现出一定的“秋旺”反弹，建筑业商务活动指数环比大幅上行3.4个点至50.3，结束了7-8月的连续两个月下行，土木工程和建安是主要支撑。结构上，房屋建筑小幅上行1.0个点，对应土木工程和建安景气环比上行幅度应大于整体建筑业的3.4个点。我们理解，