核心矛盾梳理
　　硅铁产量11.61万吨，环比下降0.51%，甘肃地区电价上调，利润继续亏损，亏损较为严重，其他产区的利润也开始逐渐走弱，后续有减产的预期；硅锰产量产量19.29万吨，环比增加2.04%，硅锰主产区利润亏损但边际恢复，下游需求走弱的背景下，产量持续回升的可能性较弱。硅铁企业库存9.02万吨，环比增加5.26%，硅铁企业库存位于历史同期高位水平，库存压力较大；硅锰企业库存35.35万吨，环比增加0.8%。港口锰矿612万吨左右，锰矿库存高位仍有压力。铁水日均产量233.66万吨，环比微减，焦炭提降钢厂利润恢复，但铁水季节性下跌的规律下，铁合金需求仍会走弱。
　　需求端跟随铁水与钢厂招标，旺季尾声铁水稳中略降，河钢10月硅铁招标量增加、五大钢种锰硅需求回升，带来边际改善，但硅铁需求仍处同期低位，增量不足以扭转趋势，四季度铁水下行规律下，铁合金需求整体趋势是在走弱。供给端，主产区深亏是核心托底，硅铁甘肃受电价成本上涨影响利润走弱，有减产预期，锰硅虽有开工和产量小幅抬升，利润亏损下，持续回升可能性较弱。成本端决定方向弹性，10月煤炭产量恢复进展将主导铁合金成本与方向，硅铁产量与库存压力更大，向上驱动弱于锰硅。锰硅相对强于硅铁，整体仍是底部宽幅震荡，单边趋势驱动不足。锰硅主力参考5600—6000元/吨，若自律减产兑现、样本库存继续下降，可偏强看待；硅铁主力参考5800—6300元/吨，下有亏损减产与低仓单托底，上有高库存、金属镁回落和兰炭稳中偏弱压制，