核心矛盾及策略建议
　　1.1核心矛盾
　　*行情回顾
　　本周CPI数据引爆10月加息预期后联储官员纷纷“泼冷水”，表示加息并非迫在眉睫，铂钯市场先抑后扬。周三，美国9月CPI和核心CPI超预期反弹，数据出炉后，10月加息概率一度升至55%随后回落至33%左右，铂钯市场承压下挫，后多位美联储官员迅速出面安抚，表示虽然通胀令人失望，但10月加息不必操之过急，铂钯市场企稳回升。另外，受中东地区和俄乌冲突利空消息刺激，布油价格显著上涨。
　　*影响因素分析
　　地缘方面，中东方面，沙特袭击胡塞武装荷台达省多处燃油设施和萨那石油设施，特朗普表示可能要求土耳其加入打击胡塞武装的行动。俄乌方面，周四，据悉美国考虑解冻部分俄资产以促和谈。周五，对于乌攻击俄能源和物流设施，普京表示俄方将对上述攻击作出回应。周末期间，特朗普豁免《格雷厄姆法案》中多项对俄制裁、限制措施及关税，并表示油价很快就会下降，希望俄乌冲突结束。(金十）
　　美联储货币政策与美债利率方面，9月美联储加息25BP提升美联储公信力，但本轮的输入性通胀根源上难以被货币政策所解决，高政策利率无法开放海峡，也无法抑制AI融资的扩张。美联储官员讲话密集，戴利强调没有必要制造紧迫感，古尔斯比也主张等待更多数据，鲍曼则称最近一次加息后仍有时间观察金融状况，以上发声使市场对10月的加息预期有所回落。沃什拒绝透露年内两次会议加息线索，其讲话期间美元走低。本周美债长端利率有所回落，而根据ACM模型分解得到的期限溢价却不断上行。
　　供应方面，Valterra Platinum正考虑将全球最大铂矿Mogalakwena转为地下开采。该矿地处南非，剩余储量可开采80余年，但露天坑矿石品位持续下降、开采成本走高。旗下Sandsloot地下项目经多年评估，推进在即。公司计划今年晚些时候开展试采，2027年做出最终投资决策。其CFOSayurie Naidoo称，地下开采是成本效益最优的方案。
　　接下来一周，数据方面，需重点关注10月23日美国制造业PMI和密歇根大学消费者信心指数。事件方面，重点关注铂钯232情况、美联储官员讲话、中东局势和俄乌局势。
　　*远端交易逻辑
　　贵金属板块在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，贵金属市场当前核心变量仍为地缘问题，这将影响加息速度和终点，若联储应对过激，市场还可能交易滞涨。
　　1.2价格及价差走势研判
　　*价格走势研判
　　月度角度看，美联储加息或存过度定价，预计铂钯回调压力有限，短期若大幅回调仍可视为逢低买入机会。NYMEX铂压力1800附近，支撑关注1600附近，强支撑1500附近；NYMEX钯压力1250附近，支撑关注1050附近，强支撑1000附近。
　　*价差走势研判
　　短期维度，油价的中枢决定了铂钯价差交易的安全边际。中长期维度，电子布行业需求爆发带动玻纤领域铂金需求增长，对铂金工业需求的走弱形成一定缓冲；钯金需求高度依赖汽油车尾气催化剂，受汽车电动化趋势影响持续承压，铂钯价差中长期具备偏强运行基础。
　　1.3风险提示
　　风险上警惕中东局势反复、俄乌局势升温、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。