核心矛盾及策略建议
　　1.1核心矛盾
　　【核心逻辑】
　　焦煤端，本周山西吕梁、临汾等地复产有序推进，省内停产煤矿降至38座，但受安全、产能等条件限制，当前多数煤矿开工水平在50-70%。523家矿山原煤日产160.76万吨，环比增11.59万吨，精煤日产67.71万吨，环比增4.54万吨，产量有所恢复，上游矿山焦煤延续累库。保供政策逐步落地细化，发改委重点关注山西复产进度，也实地考察陕西情况，并落实各地复产至企业端。山东能源集团等，针对迎峰度冬情况制度详细方案，供给增量预期进一步强化。蒙煤端，甘其毛都口岸日通关维持600-700车水平，符合预期，三大口岸总库存（198.4万吨）止跌，口岸贸易商报价暂稳。海煤端，澳煤远期情绪回暖、俄港口现货交投边际改善，俄库兹巴斯最大炼焦煤矿因火灾暂停运营，或影响后续海煤到港。
　　焦炭端，焦炭第二轮提降落地，落地后准一级干熄焦价格2080元/吨，累计降幅湿熄200、干熄220；吨焦周度平均利润由1元/吨转负至-52元/吨，焦企再度转亏，联合控产意愿仍存但幅度回落。全样本日均产量108.42万吨（独立焦化61.7万吨、钢厂焦化46.7万吨），焦炭全样本库存804.34万吨，环比降20.9万吨，持续去库。
　　需求端，日均铁水产量233.66万吨，环比降0.18万吨，铁水存在韧性但略低于预期，10月底预期部分检修结束铁水微增。焦炭提降背景下，钢厂盈利率回升至8.23%。下游加工端整体利润受煤端挤压，焦钢博弈僵持中，焦炭价格暂稳，若后续煤价有所松动，仍有望第三轮提降。
　　综合而言，本周双焦盘面冲高后大幅回落，前期做多资金离场，政策复产预期与供给恢复重新主导盘面。短期现货端煤价暂稳、下游阶段性补库对盘面仍有支撑，焦炭库存情况暂未好转，略强于焦煤。中期供给增量预期强化，叠加下游钢厂亏损与焦炭提降负反馈，双焦上方承压。整体预期盘面脉冲式下行。后续关注11月山西复产兑现、蒙煤口岸价格变化与铁水产量波动。
　　【风险点】焦煤复产不及预期、蒙煤进口进一步收缩、焦炭紧缺超预期、铁水产量波动超预期
　　近端交易逻辑
　　1、政策保供推进力度增强，上游矿端产量恢复中。
　　2、产地煤价格暂稳，流拍率明显回落。
　　3、焦炭第二轮提降落地，第三轮僵持中。
　　4、焦炭库存持续去化。
　　5、铁水产量持稳，月底存在微增预期。
　　远端交易预期
　　1、煤炭保供政策落地，产地或于年内恢复产量。
　　2、焦钢企业利润恢复，上游煤价以及口岸煤价预期下行。
　　3、钢铁行业终端需求未见好转。