本周铝产业链继续下跌，海外供应恢复预期仍掌握边际定价权。沪铝主力收于23270元/吨，周跌0.85%；国内锭棒合计去库6.9万吨，未能扭转价格弱势。近月货源约束支撑现货，远月则提前交易供应改善与旺季结束后的需求回落。当前铝价已从单纯回吐地缘溢价，进入重估四季度供需阶段，短期反弹承压、近强远弱。
　　美国9月CPI同比升至3.7%，能源涨价正向更广泛的消费价格传导，年内继续加息的预期压制有色估值。周后段股市调整推动资金流向国债，收益率与美元回落，为金属提供短暂修复窗口，但货币收紧预期仍未消退。
　　中东航运风险升级、油价接近110美元/桶，提高海外运输成本，也增加通胀黏性。本周宏观主要构成估值约束，周后段利率回落缓和了下跌速度。
　　电解铝现货承接较节前改善，但改善主要集中在降价后的补库与交付。铝锭库存降至63.6万吨，铝棒降至16.85万吨，加工费同步回升，节后提货恢复已经兑现；铝棒库存仍处近四年同期高位，终端新增订单增长偏慢。沪铝11—12月价差扩大至350元/吨，2701合约周跌605元/吨，明显弱于近月。国内流通货源偏紧支撑短端，海外复产和远端需求预期压低整条曲线，去库对绝对价格的推动力弱于前期。
　　氧化铝下跌已有国内供需确认。广西新增产能继续爬坡，周产量升至178.6万吨，氧化铝厂成品库存增加2.6万吨至134.99万吨，现货指数降至2655.91元/吨。主力周跌2.52%，基差由贴水转为升水，反映期货先行下调、现货随后跟跌。海外高价限制进口并扩大贸易分流空间，但国内冬储尚未消化增产，过剩兑现仍是主要叙事，短期反弹继续承压。
　　铸造铝合金期货跌幅大于原铝，成本支撑尚未转化为盘面强势。ADC12现货周跌200元/吨，主力下跌460元/吨，合规废铝偏紧使现货降价较慢；社会库存与仓单下降，改善近端供应结构。终端压铸订单增长有限，原料抗跌又挤压利润，短期仍跟随原铝偏弱运行，独立上涨动力不足。