投资要点：
　　本周（10.12-16）市场风格推动红利周期走强。美国加息预期，海外和国内科技大跌，电力相对偏强；基本面上，江苏出台27年零售市场方案推动批发侧价格传导，广东等地电价继续高位，主席考察乌兰察布，我们看好下周算电协同公司市场表现。
　　售电公司的发展前景探讨。2026年初多省发布电力市场批零价差限高令后，售电业从大赚转入亏损，主因今年电价上涨超预期，导致当初低价揽客，现在必须高价买现货履约。北极星电力市场网谭正老师指出：1、用户实时负荷数据应该让售电公司看到，2、大集团售电公司共享集团水风光数据，遥遥领先小售电，3、如果大公司的市场份额超20%，边际定价可能失灵，建议按各企业报价出清，4、售电赚钱要与用户分享，那亏损是否也需要分摊？我们认为：售电作为服务业，不该参与太多价格博弈。用户价格可按实时电价结算，售电公司可提供长协比例建议、节能、绿电购销、需求侧响应等各种增值服务并取得收益分成或许更好。
　　多家水电公司发布Q3数据，电量同比下降。长江电力26Q3公司六座电站发电量923亿千瓦时，YOY-14.9%，26Q1-3公司六座电站发电量2251亿千瓦时，YOY-4.28%。十五五”华电集团，金上水风光一体化基地，总规划装机超5200万千瓦，截至9月底，金上运行装机677万千瓦、在建装机738.3万千瓦。
　　欧洲天然气价格升至近四年最高水平。据央视新闻，当地时间13日，作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心天然气期货价格突破86欧元/MWh，升至2022年12月以来的最高水平。欧洲天然气储存设施的库存水平目前为73.75%，明显低于往年同期水平。
　　美投行调高美国电力和AI需求。美国投行伯恩斯坦分析师将美国的长期电力增长预测从此前的3%上调至4%，预计2025年至2030年间美国新增电力需求约1000 TWh，其中，数据中心预计将承担超过一半的新增负荷。根据微软10月13日提交的监管文件，这家软件巨头单季新增逾1300亿美元数据中心租约，并计划到2032年将全球数据中心容量从约12GW扩大至38GW以上。
　　推荐：（1）火电：华能国际、华电国际、国电电力、皖能电力、陕西能源、天富能源；（2）水电：长江电力、国投电力、川投能源、黔源电力、桂冠电力、湖北能源；（3）绿电：龙源电力、中闽能源、福能股份、节能风电、三峡能源、甘肃能源、金开新能；（4）港股：龙源电力、华润电力、中国电力、大唐新能源；（5）核电和燃气：中国核电、首华燃气。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。