核心观点
　　9月建筑业PMI录得50.3%，较上月提升3.4个百分点，重返扩张区间，业务活动预期指数较上月升3.6个百分点至55.4%，此外新订单指数、从业人员指数等细分指数连续两月反弹。建筑行业景气度修复主因：1）政策推动资金落地加速，9月末央行将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域，为重大基础设施注入长期低成本资金；财政部拟向四季度有实际项目资金需求的地区分配2500亿专项债结存限额，政策性资金加速落地有力推动景气度修复；2）行业进入施工旺季，9月下旬进入传统施工旺季，水利、交通等重大工程施工加速，推动从业人员指数等细分指数修复。我们认为四季度在“六张网”建设推动下建筑行业景气度将持续修复，建议关注相关建设企业。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨0.03%，沪深300指数下跌0.93%，建筑板块跑赢大盘0.96个百分点。建筑子板块中，建筑设计表现最好，跑赢大盘2.0个百分点。本周涨幅前三公司为园林股份（+12.4%）、正和生态（+10.5%）和华建集团（+10.1%）。
　　融资情况：1）专项债：近两周地方政府专项债融资总额2481亿元，地方政府专项债到期100亿元，专项债融资净额2381亿元。2026年新增专项债已发行总额35202亿元，发行进度80.0%。2）城投债：近两周城投债融资总额170亿元，融资净额-157亿元，较节前一周降幅扩大5亿元。3）土地出让金：近两周百城土地成交金额1000亿元，2026年至今累计同比下降19%。
　　行业要闻：1）央行：下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期PSL利率由1.75%降至1.5%；同时将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持；（新华财经）2）国家统计局：9月建筑业商务活动指数为50.3%，比上月上升3.4个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.9个百分点。（财联社）
　　行业观点：9月建筑业PMI重返扩张区间，政策性资金落地加速，建议关注中国建筑、隧道股份、中国交建、中国中铁、中国能建等“六张网”建设相关企业；房贷贴息政策有望推动地产销售修复，多地发布828新政实施细则，现房销售制度下装配式建筑与装修有望打开广泛应用空间，建议关注鸿路钢构、江河集团、金螳螂等企业；出海企业订单快速增长，建议关注上海港湾、中材国际等受益企业。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。