摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月15日发布的题为《Bond villain》的报告，债券收益率大幅波动可能会使新加坡银行2026年三季度的业绩表现波动较大，拖累净息差、投资收入、交易和财富管理动能。然而，这些可能只是暂时性不利因素。强劲的贷款增长和良好的资产质量是积极因素。中信里昂的整体判断与市场一致预期基本一致，因为非利息收入走弱被拨备减少所抵消。
　　2026年三季度预览：较低的非利息收入被较低的拨备所抵消
　　新加坡银行将在未来几周公布2026年三季度业绩，其中大华银行于11月4日公布，星展银行于11月5日公布，华侨银行于11月6日公布。
　　预计星展银行公布的2026年三季度税后净利润高于市场一致预期。
　　预计华侨银行公布的2026年三季度税后净利润符合市场一致预期。
　　预计大华银行公布的2026年三季度税后净利润高于市场一致预期。
　　分析对非利息收入、总收入和拨备前利润的预测总体较低，但鉴于资产质量良好，对拨备的预测较低。
　　更高收益率的阴影
　　更高收益率是其业绩的关键不利因素。
　　随着存款竞争加剧，融资成本上升快于资产收益率，而债券按市值计价变动可能拖累投资收入。
　　市场走平及风险偏好走软也应抑制交易、市场相关收入和财富管理动能。
　　核心优势
　　尽管更高收益率造成近期不利因素，核心银行业务仍保持韧性。
　　贷款增长健康，结构性财富增长尽管动能放缓但仍保持完好，而更高利率最终应提振息差。
　　在成本控制良好且资产质量良好的情况下，研究指出，债券收益率变动在很大程度上是短期噪音，且可能是暂时性的。
　　星展银行估值仍偏贵，华侨银行接近公允价值，大华银行更受青睐
　　尽管分析会忽略2026年三季度债券市场波动的影响，但近期的回调并未改变对星展银行估值的担忧。华侨银行目前看起来更接近公允价值。
　　研究认为大华银行的估值更具吸引力；其对大华银行的财富管理业务增长势头正在增强的信心不断提高，并认为其近期的资产质量问题大体已成为过去。