四季度社融增速有望企稳
　　9月金融总量延续走弱，四季度社融企稳更多靠财政而非内生需求修复。具体来说，一是政府债由拖累转为支撑，进入四季度后，低基数下的政府债放量或足以对冲贷款少增，我们预计四季度社融增速或止跌。二是对公中长贷在政策性金融工具带动下环比放量，票据冲量特征减弱，但我们判断增量或主要受益于政策配套而非企业自发需求，后续能否延续同比多增，是判断信贷需求是否阶段性修复的关键。三是居民端仍是最弱环节，按揭与短贷同步偏弱，贴息政策暂未带来增量，居民主动降杠杆尚未结束，M2-M1剪刀差重新走阔也印证了内生需求偏弱。货币政策延续稳健偏宽松态势，四季度更可能以结构性工具和流动性投放配合政府债发行，市场流动性有望保持充裕。
　　重点新闻：美国PPI创逾四年最大升幅，当月零售销售也超预期增长；国际能源署同意尽快释放计划中的剩余石油储备；MSCI就将印尼市场地位从新兴市场调整为独立市场征求意见，预计最迟明年6月30日作出最终决定；裕信银行增持德国商业银行获欧洲央行批准；CoreWeave的信用违约掉期升至盘中纪录新高，反映五年内债务违约概率达60%；台积电本季度销售展望远高于市场预期。