本期投资提示：
　　一周板块回顾：板块表现方面，SW建筑装饰指数-2.30%，沪深300指数-3.40%，相对收益为+1.10pct。周涨幅最大的三个子行业分别为基建央企（+0.44%）、基建国企（-2.27%）、设计咨询（-2.38%），对应行业内三个公司：中国铁建（+1.98%）、龙建股份（+7.81%）、蕾奥规划（+17.44%）；年涨幅最大的三个子行业分别是装饰幕墙（+0.21%）、钢结构（-3.20%）、专业工程（-9.11%），对应行业内三个公司：德才股份（+70.53%）、鸿路钢构（+24.49%）、太极实业（+83.94%）。
　　行业个股表现：个股中，周度涨幅前5名为蕾奥规划（+17.44%）、郑中设计（+13.42%）、三维化学（+11.16%）、华阳国际（+10.56%）、德才股份（+9.88%），周度涨幅后5名的是园林股份（-22.23%）、罗曼股份（-16.52%）、宏润建设（-15.38%）、诚邦股份（-14.13%）、高新发展（-13.29%）。
　　行业主要变化：1）中国人民银行：9月末社融规模存量468.17万亿元，同比+7.1%；M2同比+7.2%，M1同比+3.2%。前三季度社融增量累计27.46万亿元，同比少增2.63万亿元；人民币贷款增加11.52万亿元，同比少增约2万亿元；政府债券净融资10.3万亿元，同比少增1.16万亿元；企业债券净融资2.75万亿元，同比多增1.18万亿元。2）中央人民政府：住建部、发改委等六部门印发《城镇供热"温暖工程"三年行动方案（2026—2028年）》，覆盖15省区市和新疆生产建设兵团，围绕供热管网建设改造、热源保障能力等5方面部署19项重点任务，明确2028年底前存量老化管网改造取得明显进展，供热管网改造是"六张网"中城市地下管网建设的重要内容。
　　重点公司主要变化：1）中铝国际：2026年三季度，营业收入同比14.71%，归母净利润同比-9.58%。2）鸿路钢构：2026年1-9月，新签合同额为244.32亿元，同比+9.72%，钢结构产量同比+16.70%。
　　投资分析意见：我们认为，2026年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复，展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力，地产现房政策给予装配式建筑发展机遇，带动细分领域专业工程投资机会，装配式建筑关注中国建筑国际，钢结构关注鸿路钢构、精工钢构，煤化工关注中国化学、东华科技，洁净室关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份，新型电网关注中国能建、中国电建。同时，低估值央国企估值有望修复，关注中国中铁、四川路桥。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。