市场策略
　　外有叙事扰动，内有稳市托底；波动难离区间，逢低正当配置
　　受海外利率不确定性及美国叙事AI波动影响，投资者风偏受到压制；叠加部分筹码恶化的板块对指数的拖累，当前市场出现一定波动。有别于市场的悲观情绪，我们认为：国家治理能力的提升，有助于A股市场中长期风险评价下行，这将为指数带来强大托力，而中国特色稳市机制也将增强市场内在稳定性。因此近期市场波动虽大，依然难离区间震荡引力。当前宜有底线思维，保持信心，逢低布局。
　　相关ETF：上证指数ETF汇添富（510980）、上证指数ETF富国（510210）、上证指数ETF国泰（510760）
　　风格策略
　　三线共振，进攻有方
　　当下建议投资者把握创新药、券商与中国叙事的AI产业三条弹性主线。医药行业基本面延续结构性改善，创新药及其产业链仍是主要增长方向，成长空间可期；券商迎景气回升和扩表共振，业绩弹性加速释放，调整打开赔率空间；中国叙事的AI产业受益于高储蓄率和中国推动大规模基建的制度优势。政策角度，中国AI领域的强链补链可能是下一阶段改革发展稳定的政策交集。
　　相关ETF：科技ETF华宝（515000）、科创50ETF汇添富（588870）、科创100ETF国泰（588120）、科创200ETF华宝（589460）、科创200ETF（589220）、券商ETF华宝(512000)、创新药ETF富国（159748）
　　行业策略
　　券商：网络营销正本清源，强化持牌机构主导权
　　《金融产品网络营销管理办法》自9月30日起正式施行，覆盖证券、基金、保险、期货、资管产品及投资顾问等金融产品和服务。我们认为，新规明确第三方平台的营销服务定位，产品销售、适当性管理及客户服务等核心金融业务环节由持牌金融机构直接承担。互联网平台仍可发挥客户触达和流量导入作用，但销售转化、适当性管理及投顾服务等核心环节由持牌机构直接承担，有利于推动行业竞争由流量获取向自营渠道承接、内容服务及持续客户经营延伸。头部券商凭借客户基础、品牌、数字化平台及综合财富管理能力，有望更好承接线上客户需求；同时，自营平台建设较完善、以持牌投顾服务为核心的证券投资咨询机构，其客户承接及持续服务能力的重要性提升。
　　相关标的：中信证券(600030，买入)、广发证券(000776，买入)、华泰证券(601688，未评级)
　　相关ETF：券商ETF华宝(512000)、证券ETF汇添富(560090)、证券ETF国泰(512880)、证券ETF大成（159058）、证券ETF鹏华（159993）
　　主题策略
　　CXO：创新驱动修复，配置价值凸显
　　从2026年中报数据看，医药行业基本面延续结构性改善，创新药及其产业链仍是主要增长方向。创新药国际化逻辑持续兑现，BD交易持续落地，已授权项目有望陆续迎来全球III期临床推进、数据读出、审批及商业化等关键里程碑。随着创新药商业化放量与出海兑现对产业链的带动，我们认为CXO的订单及盈利弹性有望延续。
　　相关标的：昭衍新药(603127，未评级)、药明康德(603259，买入)
　　相关ETF：科创创新药ETF汇添富（589120）、科创创新药ETF国泰（589720）、创新药ETF富国（159748）、创新药ETF国泰（517110）
　　风险提示：经济增速下滑；网络营销监管及执行口径变化；医药行业投融资不及预期等风险