本月关注：8月航空客运需求稳步增长、客座率同比提升，航空货运量价维持高景气；国庆假期民航客流温和增长，含油票价实现同比增长。
　　 8月航空客运核心数据：1）需求，2026年8月民航旅客周转量为1453亿人公里，同比19年+33.4%，同比25年+6.4%；其中国内航线（不含地区）旅客周转量为1109亿人公里，同比19年+43.6%，同比25年+5.9%；国际及地区航线旅客周转量为344亿人公里，同比19年+8.5%，同比25年+8.0%。2）供给，2026年8月民航可用座公里为1636亿人公里，同比19年+30.1%，同比25年+4.8%；民航正班客座率为88.8%，同比19年+2.2pct，同比25年+1.3pct；飞机日利用率达10.1小时，同比25年+1.0%。3）上市航司表现，8月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线RPK同比变化分别为+3.4%/+10.3%/+5.6%/+1.8%/+12.4%/+8.7%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线ASK同比变化分别为+1.8%/+6.2%/+4.5%/+2.9%/+11.1%/+8.1%；南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线RPK同比变化分别为+9.6%/+15.4%/+9.2%/+0.0%/-4.0%/-0.6%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线ASK同比变化分别为+9.6%/+7.7%/+6.8%/-3.8%/-3.8%/-0.9%。
　　 8月航空货运核心数据：1）货邮运输量及周转量，2026年8月民航国际及地区货邮运输量42.1万吨，环比-2.8%，同比+6.6%；民航国际及地区货邮周转量30.3亿吨公里，环比-2.9%，同比+8.6%。2）运价，2026年8月，TAC上海出境空运价格指数均值报5333点，月环比-3.5%，同比+20.7%。
　　投资观点：行业底部区间渐明，静待估值催化。1）国庆假期民航客流温和增长、含油票价实现同比增长。9月30日至假期结束民航日均客流同比增长1.5%，其中国内、国际及地区分别增长1.6%、1.3%；国内客座率89.2%，同比基本持平；含油票价同比上涨4.5%。2）客运板块国庆假期需求稳定增长、含油票价同比回升，但国际油价仍处高位，航司盈利受燃油成本压制。当前板块市值总体处于疫情以来低位，若国际油价下行、成本压力缓解，有望催化盈利及市值弹性。货运板块受益于出口需求的增长、行业供给偏紧，空运运价维持高位，高油价下经营利润有望持续增长。推荐标的：东航物流、中国外运。
　　风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害等、安全生产事故。