本期投资提示：
　　化妆品医美板块：需求端增长稳健，26年1-8月化妆品社零增速跑赢大盘。26年1-8月社会消费品零售总额合计32.76万亿元，同比增长1.1%，其中限额以上化妆品类零售额合计3094亿元，同比增长6.1%，跑赢社零大盘5.0pct。相比于去年同期25年1-8月化妆品增速的3.3%，增长景气度提升，印证行业稳健发展态势。
　　化妆品方面，预计26Q3营收端整体增速平稳，利润端表现分化。1）珀莱雅：花知晓品牌助力业绩高增长，主品牌珀莱雅高单价能量系列成为双11最大看点之一。2）毛戈平：预计双11底妆持续强势，气垫霜、粉底液及妆前皮肤衣等畅销。护肤类鱼子面膜及经典“黑霜”合作李佳琦，抖音渠道彩妆品类持续霸榜。3）若羽臣：收购国际高端品牌奥伦纳素完善品牌矩阵，绽家品牌持续扩展产品品类，斐翠品牌抖音持续高增长。4 ）上海家化：三大品牌淘系+抖音双渠道26年以来表现亮眼，预计六神大单品驱蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉泽干敏霜及油敏霜等助力营收增长。5）润本股份：市场洞察力较强，持续根据市场需求拓展新品，预计双11以婴童秋冬保湿产品为核心，蛋黄油系列、润唇膏等产品预计大放异彩。6）诺斯贝尔：深度绑定国际知名品牌，合作新锐本土品牌，双轮驱动业绩复苏，兼具研发智造与国内外优质客户矩阵，随国货复苏与出海打开成长空间。
　　电商代运营板块关注度高，壹网壹创、青木科技等公司各自迎来发展新机。因电商流量见顶与品牌自主运营，代运营板块在20年后开始业绩低谷期。经过数年调整，包括壹网壹创、青木科技等标的，集体走出反转。壹网壹创AI+助力降本增效，GEO打开业绩天花板；青木科技合作潮玩品牌并开拓自有品牌，同时AI布局走在行业前列。
　　医美端受宏观经济因素影响，预计上下游表现均略疲软，药械供给端放量，预计26年后续更多新品带动消费者兴趣。爱美客受宏观经济、竞争格局与产品周期等因素影响，25年业绩略显疲软，26H1预计公司变革成效初显，预计后续通过内研外购等方式，突破产品周期限制，丰富产品矩阵，蛰伏待发。机构端客流客单有所回暖，预计高性价比轻医美，将成为未来机构端开店主力。朗姿股份通过提升内部运营效率，高端女装复苏等方式和趋势，预计营收双位数增长。
　　投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：提振消费效果不及预期；渠道费用高企；竞争加剧；超头主播依赖风险；医美合规趋严。