本期投资提示：
　　26Q3地缘冲突反复演绎，原油风险溢价重回高位，油煤成本双双上行而传导不畅，下游高价抵触致需求端补库偏弱，化工品价格前低后高、价差被动收窄，板块盈利同比延续改善、环比转为承压，结构分化显著。7月地缘冲突再度加剧，油价中枢显著抬升，成本支撑与海外供给收缩共振，多数化工品价格再次进入上行轨道，但Q3淡季下，下游对高价货源抵触情绪明显，补库意愿不足，需求端缺乏趋势性向上动力，化工品价差有所收窄。9月地缘情绪再度升温，油价向上斜率陡峭，然而"金九银十"成色偏弱，化工板块盈利环比难有显著好转。根据wind统计，26Q3 Brent现货均价为97.17美元/桶，同环比分别+40%/-7%；NYMEX天然气期货价格2.89美元/百万英热，同环比分别-6%/-2%；ICE荷兰TTF天然气均价63.69欧元/兆瓦时，同环比分别+93%/+39%；秦皇岛港口5500大卡动力煤均价882元/吨，同环比分别+31%/+8%。26Q3油价均值虽环比回落，但趋势显著向上，成本端油煤走高，需求端淡季承压，26Q3化工板块盈利同比延续改善，但环比转为承压，结构分化显著。根据我们跟踪的主流化工公司26Q3的盈利预测，预计26Q3加权平均EPS 0.28元，同环比+17%/-19%。预计26Q3净利润同比增幅较大的子行业主要是染料、氨纶、煤化工、钾肥、氯碱、聚氨酯、食品及饲料添加剂、有机硅、半导体材料、AI材料等，环比提升较大的子行业主要是染料、氨纶、半导体材料、AI材料等。其中，自身供需格局向好，下游需求旺盛的细分赛道环比更为亮眼。
　　白马标的：Q3 MDI及TDI价差环比走低，预计万华化学2026年Q3为50.00亿元（YoY+65%，QoQ-21%，指归母净利润，下同）。Q3原油均价环比下移，煤化工价差收窄，预计华鲁恒升2026年Q3为8.80亿元（YoY+9%,QoQ-29%）；鲁西化工2026年Q3为1.50亿元（YoY-42%,QoQ-72%）；宝丰能源内蒙项目逐步兑现，预计2026年Q3为50.00亿元（YoY+55%,QoQ-18%）。氨纶价差走扩，己二酸环比承压，头部企业规模优势较强，预计华峰化学2026年Q3为11.00亿元（YoY+130%,QoQ-16%）。磷矿石景气维持高位，硫磺价格走高影响磷肥盈利，预计云天化2026年Q3为9.00亿元（YoY-54%,QoQ-40%）；兴发集团2026年Q3为3.50亿元（YoY-41%,QoQ-40%）；芭田股份2026年Q3为1.00亿元（YoY-57%,QoQ-70%）；云图控股2026年Q3为2.20亿元（YoY+34%,QoQ-46%）；新洋丰2026年Q3为4.00亿元（YoY-5%,QoQ-14%）；史丹利2026年Q3为1.50亿元（YoY-28%,QoQ-26%）。
　　氟化工标的：虽供给端强支撑，制冷剂景气仍然持续提升，同时氟聚物盈利逐步改善，但Q3需求转淡，中东发货量受到一定冲击。预计巨化股份2026年Q3为8.00亿元（YoY-33%,QoQ-46%）；三美股份2026年Q3为5.00亿元（YoY-16%,QoQ-11%）；永和股份2026年Q3为2.95亿元（YoY+49%,QoQ-11%）。Q3萤石景气提升，但事故导致浙江地区减产，预计金石资源2026年Q3为-0.10亿元（YoY-109%,QoQ-135%）。
　　轮胎标的：人民币升值、原料价格及海运费上行，Q3基本面磨底，头部企业经营韧性凸显。预计赛轮轮胎2026年Q3为11.00亿元（YoY+6%,QoQ持平）；森麒麟2026年Q3为1.80亿元（YoY-48%,QoQ-14%）；玲珑轮胎2026年Q3为0.50亿元（YoY-84%,QoQ-41%）；中策橡胶2026年Q3为7.50亿元（YoY-37%,QoQ39%）；确成股份2026年Q3为1.40亿元（YoY+15%,QoQ+43%）；海利得2026年Q3为1.50亿元（YoY+26%,QoQ-13%）；阳谷华泰2026年Q3为0.50亿元（YoY+53%,QoQ+14652%）。
　　周期品领域：供需格局改善，染料景气提升。染料：预计浙江龙盛2026年Q3为8.50亿元（YoY+81%,QoQ+82%）；闰土股份2026年Q3为4.80亿元（YoY+537%,QoQ+8%）。纯碱：预计博源化工2026年Q3为3.50亿元（YoY+10%,QoQ-15%）；三友化工2026年Q3为2.00亿元（YoY+313%,QoQ-23%）；中盐化工2026年Q3为-1.50亿元（YoY-3030%,QoQ-27%）。钾肥：预计盐湖股份2026年Q3为27.80亿元（YoY+40%,QoQ-12%）；亚钾国际2026年Q3为6.50亿元（YoY+28%,QoQ-20%）；东方铁塔2026年Q3为3.20亿元（YoY-4%,QoQ-44%）。农药：预计扬农化工2026年Q3为2.40亿元（YoY-4%,QoQ-37%）；润丰股份2026年Q3为3.20亿元（YoY-4%,QoQ-5%）；先达股份2026年Q3为0.20亿元（YoY-67%,QoQ-60%）。民爆：预计易普力2026年Q3为1.80亿元（YoY-24%,QoQ-18%）；广东宏大2026年Q3为2.00亿元（YoY+34%,QoQ-52%）；江南化工2026年Q3为1.80亿元（YoY-24%,QoQ+50%）；雪峰科技2026年Q3为1.50亿元（YoY-7%,QoQ-28%）。铬化工：振华股份2026年Q3为1.50亿元（YoY+34%,QoQ-20%）。
　　新材料领域：AI景气持续拉动相关材料需求，国内半导体资本开支加速打开材料领域成长空间，预计雅克科技2026年Q3为3.30亿元（YoY+21%,QoQ+12%）。新能源材料：预计新宙邦2026年Q3为5.70亿元（YoY+116%,QoQ+13%）；新化股份2026年Q3为0.30亿元（YoY-19%,QoQ-63%）；生物材料：预计华恒生物2026年Q3为0.20亿元（YoY-62%,QoQ-66%）；梅花生物2026年Q3为2.50亿元（YoY-80%,QoQ54%）；医用材料：蓝晓科技2026年Q3为2.50